20260118-华联期货-纯碱玻璃周报_纯碱供应回升_玻璃

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货纯碱玻璃周报 # ——纯碱供应回升，玻璃去库提振价格 20260118 孙伟涛 0769-22110802 从业资格号：F0276620 交易咨询号：Z0014688 审核人：邓丹，从业资格号：F0300922，交易咨询号：Z0011401 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 # 周度观点及策略 # 纯碱观点 $\diamond$ 库存：截止到2026年1月15日，当国内纯碱厂家总库存157.50万吨。其中，轻质纯碱83.70万吨，重质纯碱73.80万吨。去年同期库存量为143.11万吨，同比增加14.39吨，涨幅 $10.06\%$ 。企业多发货前期订单，库存窄幅增加。 $\diamond$ 供应：截止到2026年1月15日，当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅 $2.88\%$ 。其中，轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨。重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨。企业装置多持稳运行，检修预期较少，叠加新产能的增量，供应居高不下。 $\spadesuit$ 需求：截止到2026年1月15日，当周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加 $31.20\%$ ；纯碱整体出货率为 $99.70\%$ ，环比 $+21.52$ 个百分点。周内个别企业发货订单，整体产销基本平衡，库存窄幅增加，整体出货率有所提升。 $\spadesuit$ 观点：上周纯碱装置平稳运行，产量继续回升，需求端维持弱稳，厂家库存继续累库。目前纯碱产能充足，随着装置检修结束，供应量趋增，同时终端需求延续疲软状态，价格反弹空间受限。 $\spadesuit$ 操作上，2605合约参考1150-1280区间震荡。 # 玻璃观点 $\spadesuit$ 库存：截止到20260115，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比-250.5万重箱，环比 $-4.51\%$ ，同比 $+20.89\%$ 。折库存天数23天，较上期-1.1天。 $\spadesuit$ 供应：（20260109-0115）浮法玻璃行业平均开工率71.38%，环比-0.58个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率75.14%，环比-0.49个百分点。全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比-0.65%，同比-4.28%。 $\spadesuit$ 利润：（20260109-20260115）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-164.40元/吨，环比+22.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-69.01元/吨，环比+4.82元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润3.93元/吨，环比+9.71元/吨。 $\spadesuit$ 需求：截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 $+7.9\%$ ，同比 $+86.4\%$ 。随着春节临近，南北区域深加工订单走势分化，其中南方订单可执行天数略有增加，部分订单可维持20天以上；北部及中部区域订单下滑。 $\spadesuit$ 观点：上周玻璃无产线放水或点火，一条前期点火产线开始出玻璃，日熔量略有回升，市场产销尚可，企业库存延续下降。目前部分玻璃产线存在冷修计划，供应收紧后市场产销回暖，企业库存高位下降缓解压力，但仍处同期高位，短期延续低位震荡。 $\spadesuit$ 策略：2605合约参考1070-1180区间震荡。 # 产业链结构 # 纯碱产业链结构 上游 天然碱矿 原盐、石灰石 原盐、合成氨 中游 纯碱: 轻碱/重碱 氯化铵 下游 日用洗涤剂 玻璃 农用化肥 资料来源：网络整理、华联期货研究所 # 平板玻璃产业链结构 上游 纯碱 石灰石 石英砂 石油焦（16%） 天然气（40%） 煤制气（24%） 辅料：澄清剂、胶色剂 原材料 燃料 中游 平板玻璃 浮法玻璃 其他 （延压法等） 深加工 钢化玻璃 夹层玻璃 中空玻璃 镀膜玻璃 下游 房地产（75%） 汽车（18%） 电子电器（7%） 资料来源：网络整理、华联期货研究所 # 期现市场 # 期现价格 图：玻璃价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华北基差 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20260116，FG主力合约收盘1103，华北基差收盘-83元/吨。 # 期现价格 图：纯碱价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华北基差 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20260116，SA主力合约收盘1192，华北基差收盘58元/吨。 # 合约价差 图：玻璃05-09价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 图：纯碱05-09价差 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截至20260116，FG5-9价差收盘-106元/吨；SA5-9价差收盘-67元/吨。 # 库存 # 玻璃库存 图：玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：可用天数 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20260115，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比-250.5万重箱，环比 $-4.51\%$ ，同比 $+20.89\%$ 。折库存天数23天，较上期-1.1天。 # 主要地区库存 图：华北（环比-10.27%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比-3.80%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华东（环比-2.07%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华中（环比-10.43%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 # 纯碱库存 图：纯碱库存（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：重碱库存（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2026年1月15日，当国内纯碱厂家总库存157.50万吨。其中，轻质纯碱83.70万吨，重质纯碱73.80万吨。去年同期库存量为143.11万吨，同比增加14.39吨，涨幅 $10.06\%$ 。企业多发货前期订单，库存窄幅增加。 # 供应端 # 玻璃产量 图：产能利用率（%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：周熔量（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20260109-0115）浮法玻璃行业平均开工率71.38%，环比-0.58个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率75.14%，环比-0.49个百分点。全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比-0.65%，同比-4.28%。 # 玻璃利润 图：利润 煤制气 天然气 石油焦 1-8 -73.83 -186.4 -5.78 1-15 -69.01 -164.4 3.93 环比 +4.82 +22 +9.71 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：天然气工艺（元/吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：煤制气工艺（元/吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：石油焦工艺（元/吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 # 纯碱产量 图：产能利用率（%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：产量（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2026年1月15日，当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅 $2.88\%$ 。其中，轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨。重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨。企业装置多持稳运行，检修预期较少，叠加新产能的增量，供应居高不下。 # 纯碱利润 图：氨碱法（元） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：联碱法（元） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2026年1月15日，中国氨碱法纯碱理论利润-96.3元/吨，环比下降66.46%； 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-44元/吨，环比下降 $108\%$ # 需求端 # 玻璃需求 图：深加工订单排产天数（天） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：LOW-E开工率（%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 $+7.9\%$ ，同比 $+86.4\%$ 。随着春节临近，南北区域深加工订单走势分化，其中南方订单可执行天数略有增加，部分订单可维持20天以上；北部及中部区域订单下滑。 # 商品房成交 图：30城商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：二线城市 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：一线城市 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：三线城市 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 纯碱需求 图：出货量（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：产销比（%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2026年1月15日，当周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加 $31.20\%$ ；纯碱整体出货率为99. $70\%$ ，环比+21.52个百分点。周内个别企业发货订单，整体产销基本平衡，库存窄幅增加，整体出货率有所提升。 # THANKS # THWAD # 华联期货 与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。