20220816-中航证券-金融市场分析周报_31页_7mb

金融市场分析周报总结 (2022.08.08-2022.08.12)

核心内容

一、经济数据与CPI/PPI走势

• CPI：7月CPI同比上涨2.7%，涨幅较6月扩大0.2个百分点，主要由猪肉、鲜菜等食品价格上涨推动，但非食品价格仍是主要贡献项。CPI环比上涨0.5%，其中猪肉价格环比涨幅达25.6%，是推动CPI上涨的主要因素。
• PPI：7月PPI同比涨幅回落至4.2%，已连续9个月下行，主要受大宗商品价格回落影响。PPI环比下降1.3%，为2022年2月以来首次转跌，生产资料价格环比降幅扩大，生活资料价格涨幅回落。
• 趋势预测：CPI或在3%附近震荡，PPI回落可能放缓。猪价仍有上涨空间，但原油价格下行将限制CPI涨幅。

二、金融数据与资金面

• 新增信贷与社融：7月新增人民币贷款6790亿元，同比少增4010亿元；新增社融7561亿元，同比少增3191亿元，均大幅低于预期。
• 货币供应：M2同比增速回升至12%，M1同比增速回升至6.7%。货币市场流动性保持宽松，但实体经济融资需求疲软，资金空转现象加重。
• 资金面展望：下周将有6000亿元MLF到期，存在缩量续作可能，资金面或短期趋紧，但大幅收紧概率较低。

三、利率债市场

• 走势：利率债窄幅震荡，长端收益率难以突破前低，市场情绪谨慎。
• 展望：社融与中美CPI均低于预期，债市长端收益率波动有限，关注5年期LPR走势。若无超预期政策，利率难以进一步下行。

四、可转债市场

• 走势：权益市场震荡反弹，指数全面收涨，超八成可转债录得上涨。
• 策略建议：关注估值性价比高的行业龙头、高景气赛道及优质新券。可转债配置以结构性行情为主，短期可偏向防守策略。

五、主要资产价格分析

• 权益市场：上证指数上涨1.55%，传统能源板块强势回归，但科技股表现分化，市场情绪改善。
• 黄金市场：金价延续反弹，但接近上方压力位，短期上涨空间有限，中长期或面临回调。
• 原油市场：国际油价震荡回升，但受欧美经济放缓及伊朗原油可能重返市场影响，长期下行压力存在。
• 黑色产业链：螺纹钢、焦炭、焦煤价格小幅反弹，但受房地产行业数据疲软影响，反弹力度有限。
• 人民币兑美元汇率：受美元指数走弱影响，人民币汇率小幅反弹，但美联储仍保持紧缩政策，美元指数或有反弹。

主要观点

• CPI与PPI：食品价格上涨推动CPI上行，但非食品价格仍为主要贡献项；PPI持续回落，剪刀差收窄，中下游行业盈利有望改善。
• 金融数据：7月信贷与社融数据不及预期，显示实体经济融资需求疲弱；8月信贷数据或改善，但同比改善程度有限。
• 资金面：央行净回笼400亿元，资金面波动后回归平稳；下周MLF到期或影响资金面走向，关注央行操作。
• 利率债：长端收益率难破前低，市场情绪谨慎，后续关注降息预期与政策动向。
• 可转债：受益于市场回暖，表现强劲，建议关注估值合理、行业景气的品种。
• 资产价格：权益市场震荡反弹，黄金、原油、黑色系商品价格小幅回升，但长期趋势仍受宏观经济及政策影响。

关键信息

• CPI：食品价格快速上涨，但非食品价格为主要贡献项，预计CPI将在3%附近震荡。
• PPI：持续回落，剪刀差收窄，中下游行业盈利改善。
• 金融数据：7月新增信贷与社融均大幅少增，8月数据或改善，但同比改善有限。
• 资金面：央行净回笼400亿元，下周MLF到期或带来资金面压力。
• 利率债：长端收益率难以突破前低，市场对降息预期有所增强。
• 可转债：超八成上涨，关注估值合理、行业景气的品种。
• 资产价格：黄金、原油、黑色系商品价格反弹，但长期趋势受经济放缓及政策影响。

投资建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成压力。
• 信用风险集中爆发：尤其关注房地产及银行等高风险行业。

相关研究报告

• 经济疲弱，央行降息效果与代价待观察
• 宽货币或已达阶段性高点
• CPI上行，PPI下行，通胀仍非主要矛盾

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸
• 执业证书：S0640514070001
• 联系电话：010-59562469
• 邮箱：fuyyjs@avicsec.com

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。