20230206-华联期货-螺纹钢月报_需求仍待验证_钢价波动加剧_10页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容

本报告由华联期货研究员孙伟涛撰写，分析了2023年1月螺纹钢市场情况及2月份的展望。报告指出，当前钢材市场处于弱现实与强预期并存的状态，价格波动加剧，供需两端均有修复可能。

主要观点

• 价格走势：1月份钢价整体重心上移，节前因强预期和高成本推动表现强势，但节后市场快速转向弱现实逻辑，钢价高开低走。
• 供需状况：供需双弱，螺纹钢产量处于近年同期低位，终端消费疲软，库存去化缓慢。
• 2月份展望：需求将逐步进入验证阶段，终端复工有望带动建材消费回暖；供应端钢厂复产，产量回升，但成本高企限制生产节奏。
• 价格波动：宏观利好预期仍存，但强预期尚未完全兑现，钢价下方受成本支撑，波动加剧。
• 操作建议：建议等待回调企稳后做多，关注3900元/吨附近支撑。

操作建议

• 单边策略：05合约参考区间为3900-4400元/吨。
• 套利策略：无明确套利建议。
• 关注点：需求验证进度、钢厂复产节奏、经济政策变化。

基本面分析

1、行情回顾

• 截至1月31日，全国25个主要城市HRB400螺纹钢均价为4338元/吨，环比上涨174元。
• 上海地区螺纹钢报价4230元/吨，环比上涨130元。
• 螺纹钢期货主力合约收盘4143元/吨，环比上涨38元。
• 节前期货与现货保持低基差或升水状态，节后期货高位回调。

2、供应：产量低位回升，电炉复产增加供给弹性

• 2022年全国粗钢产量同比下降2.10%，钢材产量同比下降0.80%。
• 1月份钢厂盈利率不足30%，导致钢厂检修增多，产量下降。
• 节后钢厂复产，高炉开工率回升至77.41%，产能利用率回升至84.32%，日均铁水产量上升至227万吨。
• 电炉厂将在1月31日-2月1日及2月5日-2月6日复产，供给弹性增强。
• 铁矿石库存偏低，澳煤进口恢复可能对成本产生影响。

3、需求：终端逐渐复工，弱地产强基建延续

• 房地产政策逐步放松，但行业仍处低迷，销售和拿地数据未明显改善。
• 基建投资维持较高增速，成为经济托底的重要力量。
• 制造业投资增长放缓，汽车和家电行业需求疲软，其中汽车销量大幅下滑，家电行业除冰箱外其他产品增长。

4、库存：库存低位，但去化速度较慢

• 截至2月2日当周，五大钢材库存增加278.02万吨至2431.95万吨。
• 螺纹钢库存增加至1113.33万吨，热卷库存增加至403.78万吨。
• 唐山地区钢坯库存处于近年同期高位，后期去化可能对市场带来冲击。

5、期现价差

• 节前期货与现货保持低基差或升水，节后期货回调，基差走扩。
• 05-10合约价差明显收窄，远月合约走势相对较强。

结论

2月份钢材市场将进入需求验证阶段，地产政策向好但实际效果有限，基建持续托底经济。供应端钢厂复产，产量回升，但成本高企仍制约生产节奏。宏观利好预期仍存，但强预期尚未完全兑现，钢价下方受成本支撑，预计波动加剧。操作上建议关注05合约下方3900元/吨支撑，等待回调后布局多单。

免责声明

• 本报告为研究员孙伟涛独立分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
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