20260329-华联期货-螺纹钢季报_能源成本推动_需求决定反弹高度_43页_11mb

华联期货螺纹钢季报总结

核心内容概述

华联期货发布的螺纹钢季报指出，2026年一季度钢材市场整体呈现供需双弱格局，国内需求疲软，供应端也面临收缩压力。然而，能源成本上涨对钢材形成支撑，尤其在中东冲突背景下，煤炭和海运成本增加，对钢价形成一定托底作用。总体来看，钢材市场在二季度存在供需修复机会，但利润和需求预期偏弱，市场仍承压。

主要观点

• 库存：三月份钢材库存出现拐点，三月下旬逐步去库，二季度建筑钢材去库有望加速。
• 供应：钢厂利润持续收缩，一季度钢材产量同比下降，两会限产影响下3月初产量大幅下降，随后复产，二季度铁水产量回升，但螺纹钢产量仍呈收缩趋势。
• 需求：房地产投资继续下行，基建投资增速回升主要来自第一产业，制造业投资虽具韧性，但终端消费边际放缓，出口高位分流供应压力，但中东冲突可能影响出口。
• 价差：螺纹钢与热卷价差在50-80之间可考虑做扩。
• 策略：建议螺纹钢主力在3200以上逢高做空，铁矿石在2830以上逢高做空。

关键信息

期现市场

• 螺纹钢主力合约价格在3124元/吨，较2月底上涨57元/吨。
• 热卷主力合约价格在3299元/吨，较2月底上涨84元/吨。
• 上海螺纹钢期现基差收窄至96元/吨，热卷基差为-9元/吨。

库存端

• 一季度钢材库存明显攀升，节后虽有回升，但整体仍高于同期。
• 螺纹钢和线材库存相对较好，但热卷、冷轧等板材库存明显偏高。
• 库销比持续走低，显示市场去库压力较大。

供给端

• 2026年1-2月生铁产量同比下降2.7%，粗钢产量下降3.6%，钢材产量下降1.1%。
• 247家钢厂盈利率为43.29%，同比减少10.39%，受能源成本上升影响，钢厂利润承压。
• 高炉开工率和产能利用率均有所回升，但整体仍低于去年同期。

需求端

• 一季度钢材表观消费量偏低，节后虽有回升，但未达预期。
• 房地产投资持续下滑，新开工面积和竣工面积降幅显著，销售面积也持续下降。
• 基建投资增速回升，但主要来自传统行业，新项目开工是否持续仍需观察。
• 制造业投资增速放缓，出口受全球贸易壁垒和中东冲突影响，钢材出口量下降。

风险提示

• 中东冲突对能源价格和出口的影响。
• 国内外货币政策变动。
• 房地产政策转向高质量发展，对建筑钢材需求形成压制。
• 补贴政策退坡对制造业终端消费的拖累。

产业链结构

• 钢铁产业链包括上游原材料（铁矿石、焦炭、煤炭）、中游钢铁制造（高炉、电炉）、下游用钢行业（房地产、基建、制造业等）。
• 螺纹钢和热卷是主要关注品种，其供需变化对钢价影响较大。

数据一览

主要用钢行业数据

总结

华联期货认为，2026年一季度钢材市场整体承压，供需双弱格局持续，但二季度或有修复机会。建议投资者关注螺纹钢和铁矿石的高位做空机会，同时留意螺纹钢与热卷的价差变化。此外，出口和能源成本的变化可能对市场产生重要影响，需持续跟踪政策和国际形势动态。