20250830-华源证券-深信服-300454.SZ-25Q2扭亏为盈_受益AI_Infra需求_未来云业务有望持续增长_4页_355kb

深信服(300454.SZ)证券研究报告总结

• 投资评级：买入（首次），基于公司经营改善和AI驱动的云业务增长。
• 核心亮点：长期内部受益国产替代和AI架构升级，2025H1营收增长11.16%，达到30.09亿元，云业务收入增速显著，占总收入46.36%，AI产品需求上升。
• 财务表现：2025H1净利润亏损收窄61.54%，Q2实现扭亏为盈，毛利率增长0.75个百分点至62%，费用率控制良好。
• 未来增长：预计2025-2027年收入年增速分别为6.98%、12.14%、17.27%，AIInfra和云安全为主导的增长因素。
• 风险提示：市场竞争加速、新业务进度可能放缓或客户IT支出不及预期。
• 估值结论：当前PE为123倍，高于可比公司均值，但长期盈利预期支持买入评级。

此总结基于报告核心内容。