20210510-中航期货-大宗商品晨报_能化表现分化_黑色系延续涨势_4页_272kb

中航期货大宗商品晨报总结：20210510期

一、核心内容概览

本期晨报主要分析了中国及全球大宗商品市场在宏观经济、有色金属及能源化工板块的表现。整体来看，市场情绪偏多，部分商品价格持续上涨，但也有商品因供需变化或政策影响出现震荡走势。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观策略

• 中国外贸：2021年前4个月进出口总值同比增长28.5%，出口增长33.8%，进口增长22.7%，贸易顺差达1.02万亿元，同比增加149.7%。
• 服务贸易：一季度服务贸易进出口总值同比增长0.5%，3月服务进出口总额增长7.9%，为疫情以来首次单月增幅转正。
• 制造业与服务业PMI：4月财新服务业PMI为56.3，连续12个月扩张；制造业和服务业PMI增速加快，综合PMI升至54.7，为2021年以来最高水平。
• 美国非农数据：4月新增就业26.6万人，远低于预期的97.8万人，支持美联储采取谨慎政策，市场预期更多刺激措施将延续。
• 印度疫情：新增病例超40万，死亡病例预计8月将达百万，疫情风险对全球经济和能源需求形成压制。

2. 有色金属板块

铜

• 宏观情绪：整体偏多，全球政策未转向，欧美经济复苏强劲。
• 矿端供应：TC（加工费）回暖，上涨2.28至32.48美元/吨，复工增量和新增项目开始显现。
• 库存变化：全球库存小幅增加0.8万吨，LME库存节日期间明显下降。
• 消费情况：高铜价抑制消费，大型线缆企业维持正常生产，中小型企业减产，影响铜杆开工。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 供应端：氧化铝价格反弹，北方炼厂采购为主，开曼铝业减产导致供应减少。
• 库存与需求：国内库存维持低位，需求强劲，但中长期供应增量可能压制价格。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）。

镍

• 供应与库存：国内镍矿紧张，进口利润有限，海外货源流入减少。
• 库存下降：国内库存持续下滑，达到近6年低位，对镍价形成支撑。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后。

锌

• 供应偏紧：进口锌精矿加工费维持在70美元附近，国内加工费稳定。
• 库存走低：中国主要市场锌锭社会库存持续下降，为期价提供支撑。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后。

3. 能源化工板块

原油

• 市场表现：节后上海原油冲高回落，布油在70美元下方震荡。
• 需求压力：印度疫情持续，预计5月原油需求减少50万桶。
• 供给端：OPEC+逐步增产，沙特撤回减产，美伊关系可能影响供应。
• 库存变化：EIA数据显示原油库存减少799万桶，汽油库存增加73万桶，精炼油库存减少289万桶。
• 操作建议：高位震荡整理，建议短线交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）；美伊关系缓和（下行风险）。

PTA

• 价格走势：节后震荡整理，上行阻力5000元/吨。
• 成本支撑：上游原油维持高位，提供支撑。
• 供需格局：PTA装置集中检修，现货流通紧张；聚酯负荷高位，供需偏紧。
• 操作建议：偏多交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

MEG（乙二醇）

• 价格表现：节后回升至40日均线压力位。
• 进口情况：2021年4月进口73.96万吨，环比增长25.36%，同比下降33.67%；一季度累计进口210.96万吨，同比下降24.75%。
• 国内供应：卫星石化、浙石化、湖北三宁、建元煤焦化等新装置集中投产，供应压力明显。
• 操作建议：短线为主。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

三、总结

本期晨报指出，全球经济复苏背景下，大宗商品整体呈现偏多态势，但部分商品因疫情、供应恢复或政策变化出现分化。铜、铝、镍、锌等有色金属价格受宏观情绪和供需关系影响，部分走高，部分维持震荡。能源化工板块中，原油受印度疫情和OPEC+增产影响，呈现高位震荡；PTA和MEG则因成本支撑和供需变化，价格偏强但面临供给端压力。

投资者应关注疫情发展、政策动向以及新装置投产节奏，合理控制仓位，把握短期交易机会。