4月数据预测：供需双弱，关注增量工具-20220501-浙商证券-18页_699kb

4月数据预测总结

核心内容

4月经济数据整体呈现“供需双弱”态势，受疫情持续冲击，经济社会生产活动受到显著影响。工业生产、消费和投资均面临下行压力，而金融数据则显示信贷和社融增速放缓。尽管如此，政策层面积极谋划增量工具，推动稳增长和保就业，预计未来经济将逐步修复。

主要观点

• 工业生产：受供应链受阻和复工复产困难影响，4月工业增加值同比增速预计回落至3.3%。
• 消费：疫情管控趋严，线下消费受挫，物流运输不畅导致线上消费也受到影响，预计4月社零增速为-12.3%。
• 投资：固定资产投资累计同比增速预计为7.5%，其中制造业投资增速为19.0%，基建投资增速为7.3%，房地产投资增速为-1.7%。
• 金融数据：4月信贷新增规模预计为1.3万亿元，社融新增规模预计为1.66万亿元，增速分别为11.2%和10.5%。
• 就业压力：4月全国城镇调查失业率预计为6.3%，较3月上升0.5个百分点，就业市场持续承压。
• 价格走势：CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨7.8%，受疫情和地缘政治因素影响，价格维持高位震荡。
• 出口与进口：出口增速预计为3%，进口增速为0%，贸易顺差为510亿美元，疫情对出口量有短期扰动，但汇率贬值和出口价格韧性将支撑出口。
• 货币政策：延续“宽货币+宽信用”组合，关注美债收益率见顶后的成长股机会，预计10年期国债收益率维持在2.7%-2.9%区间震荡。

关键信息

一、工业生产

• 4月工业增加值同比增速预计为3.3%。
• 供应链受阻和复工复产困难导致工业生产景气度受挫。
• 4月PMI供应商配送时间指数为37.2%，比上月下降9.3个百分点，显示制造业原材料供应紧张。

二、固定资产投资

• 预计1-4月固定资产投资累计同比增速为7.5%。
• 制造业投资累计同比增速为12.0%，保持两位数增长。
• 基建投资增速为7.3%，受疫情扰动有限，后续有望积极增长。
• 房地产投资累计同比增速为-1.7%，受疫情影响，销售和拿地数据疲软。

三、社会消费品零售总额（社零）

• 预计4月社零同比增速为-12.3%，较3月-3.5%进一步下滑。
• 疫情管控趋严、物流受限、汽车产销受挫是主要原因。
• 必需品如粮油食品、日用品、中西药品需求旺盛，对社零有支撑作用。

四、就业市场

• 4月全国城镇调查失业率预计为6.3%，较3月上升0.5个百分点。
• 疫情导致住宿餐饮、批发零售、交通运输等线下接触型行业景气度回落。
• 政策层面强调保市场主体，通过工资性补贴、稳岗返还等手段缓解企业现金流压力。

五、CPI与PPI走势

• 预计4月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.3%，主要受囤货需求和食品价格上行影响。
• 预计4月PPI同比上涨7.8%，环比上涨0.5%，受地缘政治、供应链紧张等因素影响，大宗商品价格维持高位震荡。

六、出口与进口

• 预计4月人民币出口增速为3%，贸易顺差为510亿美元。
• 疫情对出口量造成短期拖累，但汇率贬值和出口价格韧性支撑名义出口增速。
• 预计4月人民币进口增速为0%，受疫情和内需疲软影响。

七、货币政策与市场展望

• 货币政策延续“宽货币+宽信用”组合，关注稳增长板块如金融、地产、建筑、建材。
• 固收市场预计10年期国债收益率维持在2.7%-2.9%区间震荡，收益率曲线重回陡峭化。
• 预计二季度高点为2.9%，未来关注美债收益率见顶后的成长股机会。

风险提示

• 疫情超预期恶化；
• 政策落地不及预期；
• 地缘政治冲突超预期。

附：宏观经济数据预测表

附：分析师信息

• 李超：执业证书编号S1230520030002，邮箱lichao1@stocke.com.cn
• 孙欧：执业证书编号S1230520070006，邮箱sunou@stocke.com.cn
• 张迪：执业证书编号S1230520080001，邮箱zhangdi@stocke.com.cn
• 林成炜：执业证书编号S1230120080050，邮箱linchengwei@stocke.com.cn
• 张浩：执业证书编号S1230521050001，邮箱zhanghao1@stocke.com.cn
• 潘高远：执业证书编号S1230121070015，邮箱pangaoyuan@stocke.com.cn