20230329-中诚信国际-如何看待重庆市债务风险及化解难度_17页_1mb

重庆市债务风险及化解难度分析总结

核心内容概述

重庆市作为中国中西部地区唯一的直辖市，近年来地方政府债务呈加速增长态势，债务率居全国中上游水平，考虑隐性债务后的债务率位居全国前列。债务增长主要由高固定资产投资推动，尤其是为改善丘陵、山地为主的地貌而大力投资交通基础设施。尽管重庆市具备良好的经济发展韧性，但债务化解仍面临一定挑战，尤其在部分区县。

主要观点

• 债务规模与增长：2022年末政府债务规模达10,071亿元，2016~2022年复合增长率达17.97%。显性债务率和负债率持续上升，2022年末分别为158.32%和34.57%。
• 隐性债务问题：截至2021年末，重庆市隐性债务规模居全国第9位，考虑隐性债务后的负债率95.14%，已超过欧盟警戒线。债务率384.26%，远高于国际警戒标准。
• 城投企业债务情况：截至2021年末，重庆市城投企业总债务超过1.5万亿元，AA+级别主体占比最大。城投债净融资额持续为正，但发行成本仍居全国中上游。2024~2025年为偿债高峰期，部分区县面临集中偿债压力。
• 债务化解支撑因素：重庆市财政实力居中，但财政平衡较低，基金收入对债务的覆盖程度下降。尽管如此，重庆具有良好的区位优势、消费资源集聚效应、外贸增长贡献、产业发展和金融实力，具备一定的经济发展韧性，有助于债务化解。
• 化债措施与进展：重庆市通过融资平台清理与整合、PPP项目、地方AMC的推行、部分区县纳入隐性债务化解试点等方式推进债务化解工作。各区县通过建立债务监管制度、“一企一策”化债方案、风险应急周转“资金池”等措施，取得了一定成效，整体债务风险可控，但部分区县仍面临化解压力。

关键信息

一、重庆市整体债务情况

• 债务规模：2022年末政府债务规模为10,071亿元，显性债务率158.32%，负债率34.57%。
• 债务分布：债务主要集中于主城都市区，其中沙坪坝区、九龙坡区等债务压力突出。
• 城投企业：截至2021年末，重庆市城投企业总债务超过1.5万亿元，AA+级别主体占比超过40%。
• 偿债压力：2024~2025年为偿债高峰期，到期及回售规模分别为1,390.95亿元和1,414.47亿元。主城新区、合川区、两江新区为偿债重点区域。

二、债务产生的原因及形成的资产

• 债务原因：较高的固定资产投资是债务快速增长的主要原因，尤其是交通基础设施建设。
• 资产分布：专项债主要投向市政和产业园区基础设施项目、交通基础设施项目。城投企业形成的资产以基础设施建设投入成本为主，流动性较弱，但有助于城市品质提升和区域发展。
• 区域发展：主城都市区、中心城区、同城化发展先行区、重要战略支点城市等区域在基础设施建设上投入较大，带动区域经济提升。

三、化债支撑因素

• 财政实力：重庆市财政实力居中，但财政平衡较低，基金收入对债务的覆盖程度下降，2022年末基金收入覆盖债务比例为17.42%。
• 经济发展韧性：重庆具有良好的区位优势、消费资源集聚效应、外贸增长贡献、产业发展和金融实力，具备一定的经济发展韧性，有助于债务化解。
• 产业转型：重庆积极推进产业转型升级，电子信息、汽车制造等产业形成一定支撑，但产业链整体发展水平不高，新兴产业发展不足。

四、债务化债方式及进展

• 化债措施：融资平台清理与整合、PPP项目、地方AMC、债务监管制度、“一企一策”化债方案、风险应急周转“资金池”等。
• 区县进展：
  • 主城都市区：沙坪坝区、九龙坡区、渝中区等通过资产处置、资源变现、资金统筹等方式化解债务。
  • 中心城区：渝北区、江北区、南岸区等通过债务监管、资金统筹、优化债务结构等方式降低债务风险。
  • 同城化发展先行区：璧山区、江津区等通过争取再融资债券、优化债务期限结构等方式缓释偿债压力。
  • 重要战略支点城市：涪陵区、合川区、綦江区等通过加强财政统筹、争取资金支持等方式化解债务。
  • 低风险区县：巫溪县、巫山县、万州区等通过严格的债务管理措施，实现“红转橙”甚至“橙转黄”。

结论

重庆市地方政府债务规模较大，债务率居全国中上游，考虑隐性债务后的债务率位居全国前列。债务增长主要由高固定资产投资和交通基础设施建设推动，但重庆具备较好的经济发展韧性，能够为债务化解提供支撑。尽管采取了一系列化债措施，取得了一定成效，但部分区县仍面临较大的化债压力。整体债务风险可控，但需持续关注和加强管理。