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广西城投风险特征及债务化解观察

一、风险特征

1. 高杠杆运营

   • 广西城投平均资产负债率约为61%，高于全国平均水平。
   • 截至2022年，广西城投总资产约28万亿，总债务约125万亿。

2. 债务分布不均

   • 主要集中在自治区级平台和柳州市，占比分别为56%和21%。
   • 柳州市和百色等地市债务压力较大，尤其是2023年迎来债券到期和回售高峰。

3. 短期偿债能力弱

   • 货币资金/短期债务比持续下降，利息保障倍数弱于全国和部分省份。
   • 主营业务现金流不足以支撑利息支出，盈利能力和债务成本压力较大。

4. 融资渠道受限

   • 本地金融资源有限，主要依赖桂林银行、北部湾银行等城商行。
   • 自治区级担保能力有限，部分地市存在资金“挤出效应”。

二、债务化解实践

1. 自治区统筹化债

   • 成立债务化解专班，制定整体化解方案，涵盖拖欠账款清偿、隐债化解、财政节约等。

2. 政府债务置换

   • 利用“三年债务置换”计划发行政府债券置换存量债务。
   • 2023年发行623亿元特殊再融资债券，主要用于偿还到期债务。

3. 银团贷款置换

   • 以柳州为例，2023年落地多笔银团贷款置换，缓解即期流动性压力。
   • 逐步减少非标类债务依赖，转向银行直融。

三、机遇与挑战

机遇：

• 政策支持：中央推出“一揽子化债”措施，改善了再融资环境。
• 区域战略：平陆运河等重大项目投资，为城投转型提供支撑。

挑战：

• 短期债务风险：柳州市等重点城市债务压力仍需防控。
• 化债可持续性：需警惕政策变动及地市间资金流动不均。
• 转型难度：多数城投缺乏产业基础，市场化转型面临挑战。