20251109-光大期货-棉花策略周报_38页_1mb

报告摘要

空头观点	多头观点
供应端压力	成本支撑<br>- 新棉上量创历史新高（公检量同比增54万吨）<br>- 两岸采摘进度超90%，交售完成度近9成<br>- 卡车运输压力缓解<br><br>需求端信号偏弱**<br>- 反季节需求疲软<br>- 终端库存达阶段性高点
成本端支撑	消费修复透支预期<br>- 苗靛成本支撑较强（南疆成本14000-14400吨度<br>- 纺服业利润及时修复<br>- 纯棉纱厂开机负荷维持高位

供应端
- 国内新棉公检量225.吨（同比增54.2万吨，增速13.9%）
- 新疆本年度产量预估值700万吨，丰产已显著
- 商业库存环比增70万吨，工业库存降幅收窄
价格与基差
- 郑棉主力合约震荡区间13500-13600
- 棉纱基差环比走强，下游进入采购周期
- 进口棉内外价差扩大，内外棉价差达1700元/吨
宏观与政策
- 美联储12月降息概率70%，但需警惕就业数据风险
- 中美取消部分关税，进口棉关税降至1%
库存状况
- 全球棉花库存同比累积增速拐点初显
- 织厂坯布库存达32天，纱线库存有修复趋势
- 终端纺服库存增速趋于平稳，情绪面偏谨慎