20220830-东吴证券-心通医疗-B-02160.HK-2022年半年度报告点评_疫情下公司稳健经营_在研管线丰富打造长期成长空间_3页_453kb

报告摘要

心通医疗-B在2022年上半年实现营业收入1.25亿元，归母净利润亏损1.22亿元，业绩符合市场预期。尽管净利润仍为负，但公司毛利率显著提升，研发及销售投入持续增加，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司坚持稳健经营策略，积极拓展国内外市场，产品管线不断丰富，未来增长空间广阔。

业绩表现：2022H1营业收入同比增长44.77%，归母净利润亏损1.22亿元，与前一年相比亏损幅度有所收窄，显示公司正在逐步改善盈利状况。
毛利率提升：2022H1毛利率达到63.7%，同比提升8.6个百分点，主要得益于原材料成本下降和规模效应。
研发投入增加：2022H1研发投入为7960万元，同比增长62.5%，表明公司高度重视技术创新和产品开发。
销售成本上升：销售成本增加至4530万元，同比增长17.2%，主要由于TAVI产品VitaFlow®和VitaFlowLibertyTM的放量。
全球化业务推进：公司产品在阿根廷完成超过20台TAVI手术，VitaFlowLibertyTM的CE注册取得进展，同时在印度、巴西等ROW地区注册工作有序推进。
产品线拓展：公司自主研发的产品组合包括3款商业化产品及多个处于不同开发阶段的TAVI、TMV、TTV等产品，未来有望进一步拓宽产品线并提升利润。
外部合作：公司与4C Medical及Valcare等业务伙伴合作，拥有合作产品在中国的独家商业化权利。
研发进展：第三代TAVI产品VitaFlow Liberty™已完成优化设计，全新一代TAVI产品及TAVI球扩产品正在进行动物实验，TMVR产品已完成首例人体临床实验及30天随访。

年度	营业总收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	每股收益（元/股）
2022E	36.63	82.43%	-17.80	-0.07
2023E	59.36	62.04%	-14.79	-0.06
2024E	94.53	59.25%	-3.83	-0.02

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	20.08	36.63	59.36	94.53
营业成本	8.21	11.72	14.84	18.91
毛利率	59.11%	68.00%	75.00%	80.00%
研发费用	13.05	21.98	27.60	31.38
营运资本变动	-47.08	-74.30	-97.05	-213.49
现金净增加额	159.91	-36.64	-35.42	-35.65