策略风格与估值系列161：顺周期领涨，关注业绩超预期的细分行业-20210110-兴业证券-20页_2mb

详细总结：顺周期领涨，关注业绩超预期的细分行业

核心内容

本报告由兴证策略团队发布，旨在分析2021年一季度A股市场表现及风格，重点指出顺周期板块的强势表现和前期高估值板块的回调趋势。报告认为，市场在经历一段时间调整后，估值性价比逐步显现，业绩超预期的细分行业将成为推动市场上涨的主要动力。

主要观点

市场表现

• 全球股市：本周全球主要股票市场涨跌分化，道指、标普500、纳指均上涨，欧洲三大股指全线收涨，A股表现相对较弱，上证综指和深证成指分别下跌1.0%和2.2%。
• A股市场：A股成交热度七周以来首次回暖，日均成交额达0.7万亿元，中证1000指数领涨，涨幅0.6%。
• 板块表现：顺周期板块（钢铁、煤炭、有色金属）本周领涨，而前期高估值板块（消费者服务、食品饮料、电力设备及新能源）则领跌。

市场风格

• 本周表现较好：小盘指数（0.6%）、周期风格（0.9%）、低市盈率指数（-1.2%）、亏损股指数（0.9%）。
• 本周表现较差：大盘指数（-2.7%）、消费风格（-2.6%）、高市盈率指数（-2.2%）、绩优股指数（-4.0%）。

估值分析

• A股主要指数估值：

  • 上证综指：PE 15.4倍（历史分位48%）
  • 沪深300：PE 15.3倍（历史分位66%）
  • 全部A股：PE 21.8倍（历史分位67%）
  • 创业板指：PE 61.2倍（历史分位75%）

• A股行业PE估值（剔除负值）：

  • 本周前三行业：消费者服务（86.4）、国防军工（54.8）、计算机（54.0）
  • 本周后三行业：银行（6.7）、房地产（7.9）、建筑（8.7）

• A股行业PB估值：

  • 本周前三行业：食品饮料（10.1）、餐饮旅游（9.1）、医药（5.6）
  • 本周后三行业：银行（0.7）、建筑（0.9）、石油石化（1.0）

• 相对估值：

  • 相对沪深300指数PE前三行业：消费者服务（5.9）、国防军工（3.8）、计算机（3.7）
  • 相对沪深300指数PB前三行业：食品饮料（6.5）、餐饮旅游（5.9）、医药（3.6）

关键信息

顺周期板块表现强劲

• 钢铁、煤炭、有色金属等顺周期板块受益于一季度大宗商品价格上涨和疫情复苏带来的产品需求提升，业绩大幅增长，成为本周市场上涨的主要驱动力。
• 地产后周期板块和中国优势制造业（化工、家电、轻工及机械）也被推荐，因其受益于中美地产周期共振。

前期高估值板块回调

• 消费者服务、食品饮料、电力设备及新能源等前期高估值板块本周继续调整，出现较大资金流出，成为市场表现最弱的板块。

大类资产走势

• 黄金：因美联储主席鲍威尔的鸽派言论，美元指数回落，美债收益率下跌，支撑金价上涨，黄金期货本周涨0.9%。
• 原油：受美国页岩油产量回升及OPEC+放松减产影响，油价进一步上涨空间有限，本周原油期货收跌3.4%。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势、板块或个股的任何判断或推荐。
• 投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。

行业配置建议

• 重点推荐：顺周期板块（钢铁、煤炭、有色金属）及疫情中梯队式复苏的服务业（酒店、旅游）。
• 参考报告：《地产后周期+服务业——2021年4月份行业配置展望》提供更详细的行业配置观点。

报告结构

1. 市场表现与风格：分析全球及A股市场走势，指出市场风格的分化趋势。
2. 大类资产表现：涵盖黄金、原油等主要资产的走势及影响因素。
3. A股行业表现：总结各行业在本周及近一个月的表现。
4. 估值分析：从PE、PB及分位数角度分析各板块及行业的估值水平。
5. 风险提示与免责声明：强调报告的参考性质及法律声明。

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