20210410-兴业证券-兴证策略风格与估值系列161_顺周期领涨_关注业绩超预期的细分行业_20页_2mb

详细总结：顺周期领涨，关注业绩超预期的细分行业

核心内容概述

本报告由兴业证券策略研究团队发布，聚焦于2021年一季度市场表现与行业配置展望。报告指出，市场在经历一段时间调整后，估值性价比逐步显现，业绩超预期的顺周期行业将成为市场上涨的主要动力。分析师王德伦、李美岑、张勋及研究助理李家俊、张日升共同完成。

主要观点

1. 市场表现

• 全球市场：本周全球主要股票市场涨跌分化，道指、标普500、纳指分别上涨2.0%、2.7%、3.1%，欧洲三大股指全线收涨，A股市场表现相对靠后，上证综指和深证成指分别下跌1.0%、2.2%。
• A股市场：A股市场整体表现偏弱，但中证1000指数领涨，日均成交额回暖至0.7万亿元，市场情绪有所回升。

2. 市场风格

• 领涨风格：本周小盘指数（0.6%）、周期风格（0.9%）表现较好，低市盈率指数（-1.2%）、亏损股指数（0.9%）也相对强势。
• 领跌风格：大盘指数（-2.7%）、消费风格（-2.6%）、高市盈率指数（-2.2%）、绩优股指数（-4.0%）表现较差。

3. 大类资产表现

• 黄金：受益于美联储的鸽派言论，美元指数走弱，金价上涨，黄金期货本周上涨0.9%。
• 原油：美国页岩油产量回升，OPEC+放松减产，油价承压下行，原油期货本周下跌3.4%。

关键信息

1. A股行业表现

• 顺周期行业领涨：钢铁（7.4%）、煤炭（3.6%）、有色金属（2.9%）等板块因一季度大宗商品价格上涨及疫情复苏带来的需求增长，业绩显著提升，成为市场上涨主力。
• 高估值板块回调：消费者服务（-5.2%）、食品饮料（-5.0%）、电力设备及新能源（-3.2%）等前期高估值板块持续调整，资金流出明显。

2. A股指数估值

• 上证综指：PE为15.4倍（历史分位48%），均值为18.3倍，±1SD为9.1/27.5倍。
• 沪深300：PE为15.3倍（历史分位66%），均值为16.3倍，±1SD为8.0/24.6倍。
• 全部A股：PE为21.8倍（历史分位67%），均值为21.7倍，±1SD为12.6/30.8倍。
• 创业板指：PE为61.2倍（历史分位75%），均值为53.0倍，±1SD为37.3/68.6倍，相对沪深300的PE估值为4.0倍。

3. A股板块估值（PE）

• 前三板块：中小企业板（49.3）、深证成指成份（28.3）、深证主板A股（27.9）。
• 后三板块：中证500（1.9）、创业板（13.1）、上证50（14.6）。

4. A股板块PE分位数

• 前三板块：深证主板A股（73.0%）、创业板（68.7%）、上证A股（67.2%）。
• 后三板块：沪深300（21.5%）、深证成指成份（29.3%）、中证500（30.8%）。

5. A股板块PB估值

• 前三板块：中小企业板（5.3）、深证主板A股（3.4）、深证成指成份（3.2）。
• 后三板块：创业板（1.3）、全A非金融（1.5）、上证50（1.5）。

6. A股行业PE估值（剔除负值）

• 前三行业：消费者服务（86.4）、国防军工（54.8）、计算机（54.0）。
• 后三行业：银行（6.7）、房地产（7.9）、建筑（8.7）。

7. A股行业PB估值

• 前三行业：食品饮料（10.1）、餐饮旅游（9.1）、医药（5.6）。
• 后三行业：银行（0.7）、建筑（0.9）、石油石化（1.0）。

8. 相对估值

• 相对PE估值：消费者服务（5.9）、国防军工（3.8）、计算机（3.7）为相对沪深300指数PE估值前三行业。
• 相对PB估值：食品饮料（6.5）、餐饮旅游（5.9）、医药（3.6）为相对沪深300指数PB估值前三行业。

行业配置建议

• 推荐顺周期行业：受益于中美地产周期共振的地产后周期板块及中国优势制造业（化工、家电、轻工及机械）。
• 关注疫情中梯队式复苏的服务业：如酒店、旅游等。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势、板块或个股的判断或推荐。
• 投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。
• 兴业证券可能持有报告中提及的公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级：买入（>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）、无评级（无法获取必要资料）。
• 行业评级：推荐（优于基准）、中性（与基准持平）、回避（弱于基准）。

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