20231028-天风证券-宝丰能源-600989.SH-Q3业绩略超预期_新项目如期投产_3页_732kb

公司报告|季报点评

投资评级与基本信息

• 行业：基础化工/化学原料
• 6个月评级：买入（维持）
• 当前价格：1429元
• 每股净资产：50.1元，资产负债率46.15%
• 业绩：2023Q3归母净利润1634亿元（YoY +203.4%），扣非归母净利润171亿元（YoY +164.2%）。
• 新项目进展：20万吨/年苯乙烯及100万吨/年烯烃项目已投产，其余项目计划年内或明年初投产。
• 盈利预测：2023/2024/2025年归母净利润预测60/95/152亿元，PE分别为17/11/7倍。

业绩分析

• 煤价下降与油价上涨推动利润：Q3内蒙古煤均价678元/吨，原油/煤炭比价升至76。
• 聚烯烃需求恢复，价差扩大：烯烃/焦煤价差分别为1805元/吨及1042元/吨，同比提升。
• Q3营收/净利润YoY增长均为300%以上，但前三季度累计同比为负。

风险提示

• 产能过剩、行业竞争加剧
• 煤炭价格波动及需求不及预期
• 项目进度延迟风险

财务数据摘要

• 关键比率：毛利率30.35%-32.87%，净利率3.03%-4.62%，ROE 23.04%-27.77%。
• 财务杠杆：负债率30.84%-41.17%，净负债率19.32%-36.98%。
• 现金流：Q3经营活动现金流净额66.626亿元（YoY +46.13%）。

财务预测关键数据表

分析师声明与免责条款

• 本报告基于公开资料分析，不构成买卖建议，投资者应自行评估风险。
• 分析师执业资格及潜在利益冲突声明略。