20240813-浙商证券-万华化学-600309.SH-万华化学2024年中报点评_2024H1业绩同比略减_看好新项目投产驱动盈利增长_4页_508kb

万华化学2024年半年报点评总结

万华化学发布2024年半年报，公司上半年实现营收9706.7亿元，同比增长107.7%；归母净利润817.4亿元，同比下滑46.0%。主要产品产销量增长，得益于福建MDI装置技改扩产、TDI产能增加及烟台聚醚新装置投产。但聚氨酯和精细化学品板块毛利率下滑，导致净利润减少。

从业务板块看，聚氨酯板块营收同比增长82%，毛利率下滑11个百分点；精细化学品及新材料板块营收增长152%，但毛利率大跌51个百分点；石化板块营收增长95%，毛利率上升。费用率略有上升， Financial成本增加。

Q2业绩环比进一步下滑，营收增长114.2%，净利润同比下降110.3%，主要因TDI价差回落。公司新产能如福建POE项目已投产，预计将提升产品景气度。第三季度，MDI和TDI价格有望回升，公司看好业绩环比改善。

公司与海外合作伙伴共建石化项目，利用乙烷原料提升盈利能力。新项目有序推进，推动长期增长。此外，公司拟每股派发0.52元现金红利，强化股东回报。

维持“买入”评级，预测未来三年归母净利润将年均增长约12%，对应PE逐步下降。潜在风险包括产能进度、原材料价格波动等。整体上，万华化学新项目驱动高成长。