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宝丰能源 (600989.SH) 2022年Q3业绩总结

核心内容

宝丰能源在2022年第三季度发布业绩公告，尽管整体营收和净利润同比略有增长，但季度业绩承压。公司营收和净利润增长主要受到新项目推进和焦炭产品放量的带动，但同时也受到市场产品价格下滑和项目检修的影响。

主要观点

• Q3业绩表现：公司2022年前三季度实现营业总收入214.85亿元，同比增长32.66%；归母净利润53.73亿元，同比增长1.02%。第三季度单季营收70.90亿元，环比下降10.03%；归母净利润13.58亿元，环比下降40.14%。
• 业绩承压原因：
  • 市场需求受不可抗力影响，导致聚乙烯、聚丙烯和焦炭产品均价环比分别下降6.06%、6.11%和27.54%。
  • 9月对二期甲醇、烯烃项目进行26天检修，影响甲醇产量约22万吨、聚烯烃产量约5.4万吨，导致营收减少约4.53亿元，净利润减少约1.45亿元。
• 焦炭产品表现：三季度焦炭销量达到186.93万吨，同比增长77.25%，环比增长26.54%，成为业绩的重要支撑。
• 项目进展：
  • 内蒙古煤化工项目获得生态环境部受理，标志着项目实质性推进，强化了成长预期。
  • 项目下100万吨/年煤化工与绿氢耦合制烯烃已获得乌审旗发改委备案。
• 绿氢布局：公司计划在十年内每年新增约2.5亿方绿氢和1.26亿方氧气，减少煤炭消耗约38万吨，减少二氧化碳排放约66万吨，最终实现“绿氢”代“灰氢”。
• 碳减排目标：力争用10年时间完成企业50%碳减排，用20年时间率先实现碳中和。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为75.73亿元、104.79亿元和130.94亿元。
• 目标价：6个月目标价为15.29元。

财务数据

• 总市值：约935亿元。
• 流通市值：约275亿元。
• 每股收益：2022年预计1.03元，2023年1.43元，2024年1.79元。
• 每股净资产：2022年预计5.17元，2023年7.39元，2024年9.18元。
• 市盈率：2022年12.3倍，2023年8.9倍，2024年7.1倍。
• 市净率：2022年2.5倍，2023年1.7倍，2024年1.4倍。
• 净利润率：2022年预计28.4%，2023年29.1%，2024年26.0%。

财务指标

• 毛利率：2022年预计40.3%，2023年41.8%，2024年37.7%。
• 资产负债率：2022年预计33.7%，2023年33.2%，2024年36.3%。
• 流动比率：2022年预计0.32，2023年0.27，2024年0.27。
• 速动比率：2022年预计0.21，2023年0.18，2024年0.17。
• 利息保障倍数：2022年38.00倍，2023年18.76倍，2024年20.51倍。
• 分红比率：预计维持在30%左右。
• 股息收益率：预计2022年2.4%，2023年3.4%，2024年4.2%。

风险提示

• 流动性风险：公司需关注现金流状况。
• 疫情反复风险：可能影响市场需求及供应链。
• 在建项目不及预期风险：项目推进可能受政策或技术因素影响。
• 安环风险：项目运营中需注意安全与环保合规。
• 产品价格波动风险：市场变化可能影响公司盈利能力。

未来展望

公司通过新项目推进和绿氢布局，进一步强化了其成长属性。尽管三季度业绩承压，但长期来看，随着项目投产和碳减排措施的实施，公司有望实现业绩增长和可持续发展。