深度报告-20230703-中邮证券-电力设备深度报告_CCER力争年内重启_林业+绿电碳汇有望受益_27页_1mb

证券研究报告：电力设备行业深度分析与投资机会总结

报告核心

本报告分析了中国碳市场重启CCER（自愿减排交易）的机遇，特别关注林业碳汇和分布式光伏领域的投资前景。CCER重启预计于2023年内实现，将带来行业新增长点。

主要发现

• CCER重启：生态环境部宣布力争年内尽早重启CCER，这是一个对中国碳市场的重要转折点，预计2023年碳价将逐步上升，推动减排领域发展。
• 林业碳汇机会：CCER重启叠加国家绿化计划，林业碳汇市场空间巨大。预计2025年造林碳汇市场规模可达130亿元，基于全国每年新增造林不低于2000万亩的数据。林业试点如18个市县和21国有农场已启动，在CDM和CCER市场中有深厚基础。
• 分布式光伏受益：绿电CCER重启有望纳入分布式光伏，增厚收益。举例，100MW光伏电站年CCER收益约500万元，反映在环境溢价提升上。
• 投资建议：优先关注林业碳汇企业，包括岳阳林纸、永安林业、福建金森、东珠生态，这些公司有自由林地和碳汇储备。同时，建议关注分布式光伏运营商芯能科技、晶科科技、南网能源，以捕捉CCER理顺带来的市场机会。

关键数据与市场空间

• 碳价趋势：中国碳价（CEA和CEER）长期处于上行，当前偏低，将受欧盟“碳关税”压力而升高。
• 林业碳汇市场规模：2023-2025年，造林碳汇市场预计分别为108亿元、118亿元、130亿元，单亩林地碳汇量显著。
• 光伏绿电溢价：CCER价格假设为65-75元/吨，带来显著收益提升。
• 风险因素：CCER政策推进不力、林业竞争加剧可能导致碳价下降、测算假设误差等不确定风险。核心投资点是布局林业碳汇和分布式光伏的先行者。

推荐投资标的

• 林业碳汇相关：岳阳林纸（自有林地200万亩，碳汇收入增长）、永安林业（提前开发VCS碳汇）、福建金森（竹林碳汇签约24万亩）、东珠生态（林地签约329万亩）。
• 分布式光伏相关：芯能科技、晶科科技、南网能源，这些公司有显著光伏装机规模，受益于绿电CCER环境溢价。

风险提示

• CCER政策推进不及预期。
• 林业碳汇行业竞争加剧，可能压缩毛利率。
• 数据测算假设可能导致市场空间估算偏差。