20240929-广发期货-钢材期货四季度行情展望_宏观预期好转_加速去库_价格上涨_34页_7mb

钢材期货四季度行情展望总结

概述

本周钢材期货价格受宏观政策转向和去库共振影响，V型上涨走势明显。螺纹钢和热卷主力合约分别上涨至3350元/吨和3400元/吨附近，基差走强，产业交割意愿增强。

一、供需基本面分析

1. 供应端

• 产量变化：1-9月铁元素产量同比下降39%，全年预计将下降47%。螺纹钢产量同比-20%，热卷产量同比-16%。
• 区域结构：螺纹钢复产集中在华东、南方地区，热卷减产主要发生在北方。
• 生产趋势：钢材整体处于供给收缩状态，五大品种产量环比减少4万吨至801万吨。

2. 库存情况

• 总体去库：五大品种总库存处较低水平，螺纹钢绝对库存偏低，热卷库存高位加速去库。
• 结构变化：需求季节性回升与宏观政策共振，使去库斜率保持良好。

3. 需求分析

• 表观需求：五大品种表需季节性回升，已修复至上半年水平。
• 行业弹性：需求弹性排序为地产、基建和制造业，制造业补库最快（1-2周见效）。
• 政策影响：专项债加速发行，有望提升基建项目开工率。

4. 价格走势

• 基差变化：螺纹主力基差69元/吨，热轧主力基差-90元/吨。
• 价差动态：卷螺差走扩，冷热价差华南、华东地区均出现缩小。

二、市场情绪与操作建议

报告建议：以偏多思路操作，关注3350-3450支撑压力位，配置上可考虑10-1反套策略。但需警惕美联储降息周期带来的宏观扰动。

三、关键数据监测点

• 12月专项债发行节奏是否保持高位
• 机械行业补库力度
• 华东、南方等复产区域产量释放速度