20230417-国投安信期货-菜系周报_供给看增_近强远弱_6页_2mb

供给看增，近强远弱 - 菜系周报总结

核心内容

本报告主要分析了全球及国内菜系市场（包括菜籽、菜油、菜粕）的供需状况、价格走势及市场策略。整体来看，菜系市场受到全球供给增加的影响，价格承压运行，但中国市场作为需求增长的重要驱动力，仍具备一定的投资机会。

主要观点

1. 全球供给压力

• 欧洲市场：黑海地区葵花籽高供应对油脂与油稻价格构成压力，俄罗斯出口量增加，叠加乌克兰减产，但中期库存仍处于历史较高水平。
• 加拿大市场：菜籽销售进度偏慢，未销售占比为28%，高于去年同期的18%；商业库存有所下降，但整体仍处于五年均值附近；出口进度为74%，略慢于去年同期的79%。
• 全球趋势：2023/24年度俄乌葵花籽产量保持同比增长，菜籽产品可能面临价格下行压力。

2. 国内市场表现

• 压榨与库存：国内菜籽压榨量保持稳定，上周压榨量为9.95万吨，开机率维持在27%-30%区间；油厂菜籽库存为33万吨，周度增加8.8万吨；菜油华东与沿海合计库存为32.6万吨，小幅增长；菜粕库存小幅下滑，但整体仍处于较高水平。
• 需求端：菜粕在猪禽饲料中的应用增多，叠加水产饲料季节性消费增长，推动提货量同比增长。
• 进口影响：国内菜籽进口量高企，导致菜系市场供需宽松，价格承压。

3. 期货行情分析

• 菜粕：RM305.CZC收盘价为2949元/吨，近5日上涨108元，涨幅3.80%；RM309.CZC收盘价为2891元/吨，近5日上涨23元，涨幅0.80%；整体价格走势偏弱。
• 菜油：01305.CZC收盘价为8630元/吨，近5日下跌28元，跌幅0.32%；01309.CZC收盘价为8505元/吨，近5日下跌43元，跌幅0.50%；整体价格承压。
• 价差分析：菜粕5-9价差、菜油5-9价差均显示价格走势偏弱，油粕比维持在较低水平，反映供给压力较大。

关键信息

1. 市场趋势

• 菜粕：整体趋势偏弱，近5日涨幅有限，但价格仍处于承压状态。
• 菜油：价格持续下跌，近20日跌幅达3.40%，市场情绪偏空。
• 操作评级：菜粕与菜油均未达到趋势性上涨或下跌的判断标准，操作性不强，建议以观望为主。

2. 供需结构

• 全球供给：俄乌葵花籽产量持续增长，全球供应充足，价格承压。
• 国内供给：进口量高企，国内供给宽松，价格难以支撑。
• 国内需求：消费尚未恢复至2019年水平，但存在增长潜力，尤其是水产饲料需求。

3. 库存变化

• 菜籽库存：国内油厂菜籽库存33万吨，周度增加8.8万吨；加拿大商业库存下降，但仍处于五年均值附近。
• 菜油库存：华东与沿海合计库存32.6万吨，小幅增长。
• 菜粕库存：油厂库存3.12万吨，周度下滑2.5万吨。

市场策略

• 菜系市场：当前价格承压，但中国市场作为消费复苏的主力，仍有增长空间，建议关注其后续表现。
• 操作建议：菜系09期价保持底部区间震荡走势，短期以观望为主，等待消费端放量。

图表与数据

• 图1-图8：展示了菜粕与菜油的价差走势、油粕比变化及期货价格波动，整体趋势偏弱。
• 表1-表3：提供了国内与国外菜系期货及现货价格数据，反映市场供需和价格走势。

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