20250330-国信期货-铁矿石季报_近强远弱_下行预期难改_7页_2mb

国信期货铁矿石季报总结

核心内容

2025年第一季度，铁矿石价格呈现“冲高回落”的走势，铁矿石指数从741.5上涨至835.5后，因市场情绪转弱而持续下行。整体来看，铁矿石市场在短期内有所反弹，但随着政策和外部因素影响，远期需求预期偏弱，全年面临供需过剩的压力。

主要观点

1. 价格走势分析

• 短期冲高：2025年初至2月下旬，铁矿石价格震荡上行，主要因市场对利空预期的充分反映。
• 中期回落：2月下旬飓风影响结束，澳洲发运恢复，叠加美国对中国钢材加征关税、越南实施反倾销政策，市场情绪转为悲观，铁矿石价格持续下行。
• 未来趋势：预计2025年第二季度铁矿石价格将呈现冲高回落走势，操作上建议逢高做空。

2. 供应情况

• 短期波动：2025年1季度四大矿山发运量受澳洲飓风影响，周度发运减少800多万吨，累计发运同比下降270多万吨。
• 长期预期：四大矿山全年供应预计增加2000多万吨，年底西芒杜地区铁矿石将开始放量，供应持续增长。
• 季节性因素：2季度为供应淡季，尤其巴西供应偏低，供应端增速有限，环比可能小幅回落或持平。

3. 需求情况

• 短期走强：随着建材季节性旺季到来，产能回升，日均铁水产量震荡攀升至230万吨以上，铁矿石需求环比走强。
• 长期回落：综合钢材需求，全年仍为回落预期。若2季度钢厂产量恢复明显，但终端需求不足，可能导致钢厂减产。
• 政策影响：粗钢产量压减政策将限制钢材需求强度，即使短期需求有所好转，全年仍面临需求疲软的压力。

4. 库存与供需关系

• 库存高位震荡：2025年1季度港口库存维持在1.5亿吨至1.55亿吨之间，供应和需求同步增长，库存变化不大。
• 短期库存回落：受澳洲飓风影响，进口铁矿石周度减少，两周后库存回落。
• 未来库存预期：随着铁水产量继续上行，库存有望震荡下行，但远期仍面临过剩压力。

关键信息

需求端

• 建材需求受房地产拖累，全年预计继续下行。
• 板材需求短期较强，但出口限制将压制需求强度。
• 2024年钢材出口量显著增长，尤其中国对越南、韩国出口量增加，美国出口量下降。

供应端

• 四大矿山全年供应预计增加2000多万吨，年底西芒杜放量。
• 2季度供应增速有限，巴西供应偏低，整体供应偏弱。

政策与市场情绪

• 粗钢产量压减政策将限制全年铁矿石需求。
• 美国、越南等国家对中国钢材实施反倾销和加征关税，打压市场情绪。
• 两会期间政策刺激力度温和，更多是逆周期调节，对需求的提振有限。

操作建议

• 短期策略：关注铁水产量和钢厂产能变化，短期需求走强可能带动价格反弹。
• 中长期策略：远期供需偏弱，全年或面临过剩压力，建议以逢高做空为主。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Mysteel、中国海关总署等。
• 分析师：马钰
• 从业资格号：F03094736
• 投资咨询号：Z0020872
• 联系方式：电话 021-55007766-305161，邮箱 15627@guosen.com.cn

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