20221122-国投安信期货-菜系周报_供给端压力形成共识_7页_2mb

供给端压力形成共识总结

核心内容

本报告主要分析了国内及加拿大菜系市场的供给与需求情况，重点关注菜籽、菜粕和菜油的库存变化、压榨率、进口量及价格走势，认为供给端压力逐渐形成共识，短期内对菜系期价构成承压。

主要观点

国内供给与库存

• 菜籽库存增长：沿海油厂菜籽库存增至43.5万吨，较前一周增加17万吨，表明供给端压力增强。
• 压榨开机率偏低：当前菜籽压榨开机率为3.24%，低于前一周的7.66%，预计未来一周将提升至15.39%，但需等待本月底或下月初才能恢复至往年同期正常水平（15%-25%）。
• 菜粕与菜油库存偏低：油厂菜粕库存为0.02万吨，华东颗粒粕库存为5.2万吨（-0.9）；菜油库存为1.6万吨（-0.1），华东为11.44万吨（+2.09），库存累积趋势将在下月显现。

加拿大菜籽市场

• 销售进度偏慢：加拿大农户菜籽累计销售量为558万吨，略低于近五年同期的608万吨。
• 商业库存下降：加拿大商业库存周降17万吨，当前为132万吨，处于近五年同期偏低水平（五年均值为149万吨）。
• 出口数据强劲：中国10月对加拿大菜籽的采购量为210万吨，高于去年同期的193万吨，但低于近五年均值283万吨，显示中加贸易关系对市场影响显著。
• 压榨稳定：加拿大周度压榨量为21万吨，累计压榨279万吨，其菜油主要出口至美国，美国氢化油需求支撑其油脂进口状态。
• 供给压力预期：基于当前市场对加拿大菜籽产量的预估及国内压榨和出口节奏，加籽后续可能面临供给端压力。

关键信息

价格走势与趋势判断

• 菜粕：

  • RM301.CZC收盘价为3012，近5日下跌28，跌幅0.92%；近20日涨幅0.63%。
  • RM305.CZC收盘价为2933，近5日下跌55，跌幅1.84%；近20日跌幅-1.31%。
  • 菜粕均价为3445，近5日下跌382，跌幅9.98%；近20日跌幅-23.10%。
  • 菜粕价格趋势偏向下跌，操作评级为**★☆☆**（偏空，趋势明确但可操作性不强）。

• 菜油：

  • OI301.CZC收盘价为11142，近5日下跌709，跌幅5.98%；近20日涨幅0.74%。
  • OI305.CZC收盘价为10157，近5日下跌544，跌幅5.08%；近20日跌幅-1.94%。
  • 菜油均价为11142，近5日下跌709，跌幅5.98%；近20日涨幅0.74%。
  • 菜油价格趋势偏弱，操作评级为**★☆☆**（偏空，趋势明确但可操作性不强）。

国际市场动态

• 加元兑人民币汇率：5.3357，近5日微涨0.03，涨幅0.53%；近20日跌幅-0.73%。
• 加籽期货价格：加籽2211为898，跌幅-1.28%；加籽2301为844.8，跌幅-4.53%。
• 欧籽期货价格：欧籽2211为676.75，涨幅4.96%；欧籽2302为603，跌幅-3.67%。
• 汇率波动影响：加元汇率波动可能对加籽价格产生一定影响。

消费与市场预期

• 菜粕消费：
  • 短期面临传统淡季，但中期因蛋白价格性价比高，可能呈现“淡季不淡”趋势。
  • 消费端支撑力度有限，但预期共识度提升，或在12月出现库存显著累积。
• 菜油消费：
  • 短期受线下餐饮业复苏影响有限，但中长期趋势明确，需警惕消费预期落差。

综合分析

• 供给端主导：短期内供给端压力占据上风，菜系期价承压。
• 需求端支撑不足：菜粕与菜油消费端支撑有限，需关注中长期恢复趋势。
• 操作建议：建议以观望为主，短期可操作性较差，关注库存累积与消费复苏信号。

操作评级

数据来源

• 国内数据：wind、我的农产品、我的钢铁网
• 国际数据：bloomberg

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