20230417-中国银河-每日晨报_7页_356kb

宏观观点：出口超预期有待观察，出口份额支撑全年韧性

关键结论：

• 3月出口数据超预期反弹，但趋势性拐点尚不明确，预计上半年出口可能延续负增长。
• 外需复苏依赖美联储停止加息后的欧美经济恢复，美国住宅销售见底迹象为潜在积极因素。
• 全球份额回落短期影响，但RCEP生效和跨境货运恢复提供支撑，下半年或逐步改善。

金工观点：行为金融与不确定性因子

核心结论：

• 前景理论效应显著，投资者损失厌恶导致对经济不确定性不敏感的股票收益更高。
• 构建的经济不确定性风险暴露敏感因子年化收益率达5.55%，加入传统因子模型显著提升定价效率，策略建议包括指数增强和TOP30组合。

固收观点：美通胀衰退博弈，国内通缩复苏关注

核心结论：

• 美国CPI下行但核心通胀压力犹存，衰退预期升温，银行业发展风险有望传导至金融条件。
• 全球去美元化加速，美债流动性平稳，长期通胀预期略上行，隐含政策利率预期微调。
• 国内经济复苏数据改善，春播进度快于往年，需关注通缩风险，债市短期震荡，长期信用债配置价值显现。

环保公用：新能源装机目标推动行业景气度提升

核心结论：

• 《能源工作指导意见》明确2023年新能源新增装机目标，风电/光伏装机量同比增长28%左右。
• 环卫市场一季度成交回暖，电动化政策支持下龙头公司市场份额有望提升，建议关注三峡能源、盈峰环境等标的。

核心风险

• 美联储加息路径及全球经济衰退风险，银行业危机扩散的可能性；国内需求复苏不及预期，政策落地节奏不确定性。