> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣泉集团（605589.SH）2026年半年报分析总结 ## 核心内容概述 本报告为财信证券对圣泉集团（605589.SH）的首次覆盖分析，发布于2026年9月9日，给予“买入”评级。报告分析了公司2026年上半年的财务表现、业务发展情况及未来增长潜力，重点指出公司在先进电子材料领域的快速增长和产能扩张计划。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年实现60.85亿元，同比增长13.73%；第二季度营收34.14亿元，环比增长27.85%。 - **归母净利润**：上半年为4.47亿元，同比下降10.68%；剔除股份支付费用影响后，同比增长4.30%。 - **扣非归母净利润**：上半年为4.46亿元，同比下降7.35%。 - **毛利率**：综合毛利率为24.59%，同比下降0.23个百分点，主要受原材料价格上涨影响。 - **现金流**：经营活动现金流净额为-9.75亿元，短期承压，主要由于存货和应收款项占用资金增加。 ### 2. 业务发展 - **先进电子材料**：上半年营收10.39亿元，同比增长22.93%；核心产品PPO/OPE已通过多家头部厂商认证并实现稳定批量出货，BCB树脂处于小批量供货阶段。 - **合成树脂**：营收32.26亿元，同比增长14.81%，销量和均价稳步提升。 - **生物质产品**：营收5.42亿元，同比增长5.04%。 ### 3. 产能建设 - 2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计2026年9月建成投产。 - 未来将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。 - 芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目预计2027年上半年形成新增产能。 ### 4. 员工持股计划 - 公司2025年实施员工持股计划，三年业绩目标为：2025年增长不低于25%，2026年不低于50%，2027年不低于100%。 - 2025年度扣除股份支付费用影响后的归母净利润为11.49亿元，同比增长26.27%，首个解锁期目标已达成。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营业收入 | 归母净利润 | 每股收益（元） | P/E | P/B | |------|----------|------------|----------------|-----|-----| | 2024A | 100.20 | 86.78 | 1.03 | 37.59 | 3.24 | | 2025A | 109.36 | 100.65 | 1.19 | 32.41 | 3.07 | | 2026E | 125.81 | 127.30 | 1.50 | 25.62 | 2.90 | | 2027E | 143.48 | 158.19 | 1.87 | 20.62 | 2.71 | | 2028E | 163.73 | 195.03 | 2.30 | 16.73 | 2.50 | ### 投资建议 - **估值**：预计2026-2028年PE分别为25.6倍、20.6倍、16.7倍。 - **成长性**：公司作为国内酚醛树脂、呋喃树脂产销规模龙头，先进电子材料板块持续高增长，未来业绩增长动力强劲。 - **评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 下游需求不及预期风险 - 新建产能投产进度不及预期风险 - 汇率波动风险 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于提供信息，不构成任何广告或投资建议。报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注更新或修改。本报告版权为财信证券所有，未经书面授权，不得以任何形式使用或传播。