20220326-天风证券-珠江啤酒-002461.SZ-产品结构不断改善_基地市场持续深耕_3页_731kb

报告摘要

珠江啤酒在2021年实现了营收45.38亿元，同比增长6.79%，归母净利润6.11亿元，同比增长7.36%。尽管Q4净利润出现大幅下滑，但整体表现仍保持稳健增长。公司持续推动高端化转型，优化产品结构，并积极探索新渠道模式，如夜场和电商渠道，以适应消费趋势变化。

营收预测：2022年预计为49.2亿元，同比增长8.34%；2023年预计为51.8亿元，同比增长5.32%；2024年预计为54.47亿元，同比增长5.19%。
净利润预测：2022年预计为7.0亿元，同比增长14.20%；2023年预计为8.2亿元，同比增长17.52%；2024年预计为9.17亿元，同比增长11.82%。
估值比率：
- 市盈率（P/E）：2021年为27.27，预计2022年为23.88，2023年为20.32，2024年为18.17。
- 市净率（P/B）：2021年为1.80，预计2022年为1.74，2023年为1.69，2024年为1.63。
- EV/EBITDA：2021年为15.75，预计2022年为11.12，2023年为9.72，2024年为7.02。

成长能力：
- 营业收入增长率：2021年为6.79%，预计2022年为8.34%，2023年为5.32%，2024年为5.19%。
- 营业利润增长率：2021年为2.71%，预计2022年为6.80%，2023年为19.35%，2024年为12.11%。
- 归属于母公司净利润增长率：2021年为7.36%，预计2022年为14.20%，2023年为17.52%，2024年为11.82%。
获利能力：
- 毛利率：2021年为44.95%，预计2022年为45.85%，2023年为48.67%，2024年为49.98%。
- 净利率：2021年为13.83%，预计2022年为14.20%，2023年为15.84%，2024年为16.84%。
- ROE：2021年为6.58%，预计2022年为7.30%，2023年为8.29%，2024年为8.94%。
- ROIC：2021年为13.09%，预计2022年为15.24%，2023年为27.41%，2024年为21.84%。
偿债能力：
- 资产负债率：2021年为30.88%，预计2022年为33.45%，2023年为29.44%，2024年为31.88%。
- 净负债率：2021年为-57.68%，预计2022年为-67.61%，2023年为-57.99%，2024年为-77.07%。
营运能力：
- 应收账款周转率：2021年为207.31，预计2022年为189.61，2023年为187.87，2024年为194.55。
- 存货周转率：2021年为2.42，预计2022年为3.46，2023年为3.07，2024年为3.13。
- 总资产周转率：2021年为0.34，预计2022年为0.35，2023年为0.36，2024年为0.37。

资产负债表：2021年资产总计为13.51786亿元，预计2022年为14.47274亿元，2023年为14.12707亿元，2024年为15.18698亿元。
现金流量表：2021年经营活动现金流为604.98亿元，预计2022年为1,494.03亿元，2023年为-312.09亿元，2024年为2,528.59亿元。
利润表：2021年净利润为611.19亿元，预计2022年为697.95亿元，2023年为820.27亿元，2024年为917.19亿元。