20160921-财富证券-电子陶瓷行业深度报告_消费电子差异化_氧化锆迎来机遇_17页_1mb

电子行业深度报告总结：消费电子差异化驱动氧化锆陶瓷发展

核心内容

本报告分析了氧化锆陶瓷在消费电子领域的应用前景，指出其在满足产品外形和功能差异化需求方面的独特优势，并预测到2018年，消费电子将推动氧化锆陶瓷市场空间增长至150亿元。

主要观点

• 氧化锆陶瓷的优势：氧化锆陶瓷具备亲肤、高硬度、耐磨、无信号屏蔽、高介电系数和良好的散热性能，能够满足消费者对高端手机外观和功能的差异化需求。
• 市场渗透率低：2015年，氧化锆陶瓷在智能手机外观件中的渗透率不足1%，而塑料和金属占据90%以上的市场份额，未来增长空间巨大。
• 技术壁垒高：氧化锆陶瓷的生产过程存在高技术门槛，主要体现在陶瓷粉体的配方、纯度、颗粒大小、分散程度以及加工成型环节，其中水热法是当前适合规模化生产的主流方法。
• 应用场景广阔：氧化锆陶瓷不仅适用于指纹识别盖板，还适用于手机背板、智能手表背板、无线充电和NFC功能，同时契合5G天线设计需求。
• 市场空间预测：预计到2018年，消费电子领域将拉动氧化锆陶瓷市场空间达150亿元，其中智能手机贡献133亿元，智能穿戴贡献15.3亿元。

关键信息

氧化锆陶瓷的特性

• 高硬度：硬度大于8H，优于蓝宝石玻璃。
• 高介电系数：有助于指纹识别信号的高效采集。
• 无信号屏蔽：适合5G天线集成。
• 良好的散热性：优于金属和塑料。
• 色彩多样性：可定制化色彩，提升产品辨识度和美感。

市场渗透率预测

市场空间测算（亿元）

投资建议

• 三环集团（300408）：国内电子陶瓷龙头，具有全制程技术，已进入小米、OPPO、vivo等一线品牌供应链，预计2016-2018年EPS分别为0.63、0.79、0.95元，给予“推荐”评级。
• 顺络电子（002138）：国内电感龙头，已进入陶瓷指纹识别盖板市场，产能达10KK/月，预计2016-2018年EPS分别为0.50、0.65、0.83元，给予“推荐”评级。
• 国瓷材料（300285）：国内纳米无机陶瓷材料龙头，氧化锆瓷粉进入放量阶段，预计2016-2018年EPS分别为0.48、0.73、0.98元，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 消费电子渗透率不及预期：氧化锆陶瓷在消费电子中的应用可能受到市场接受度的限制。
• 技术与产能瓶颈：陶瓷加工工艺复杂，良率提升困难，小批量订单影响产能利用率。
• 行业竞争加剧：随着市场对氧化锆陶瓷需求增长，竞争可能加剧，影响利润率。
• 新产品开拓不及预期：部分企业可能在新产品开发上面临挑战，影响增长预期。

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

总结

氧化锆陶瓷凭借其独特的物理性能和外观优势，在消费电子领域展现出广阔的应用前景。随着智能手机和智能穿戴设备对高端材料的需求增加，氧化锆陶瓷市场空间有望在2018年达到150亿元。建议投资者关注具备技术和规模优势的三环集团、顺络电子和国瓷材料等企业，同时需注意市场渗透率、技术瓶颈和竞争风险等因素。