20160511-中国银河-电子行业深度研究报告_电子陶瓷对日本替代加速_氧化锆指纹识别及外观件放量在即_推荐三环集团_顺络电子_26页_1mb

电子陶瓷在消费电子领域的应用与市场前景分析

核心内容

电子陶瓷在消费电子领域展现出广阔的应用前景，尤其是氧化锆陶瓷，因其在性能和成本方面的综合优势，正逐步替代传统材料如蓝宝石、玻璃和金属。其主要应用方向包括：

1. 手机后盖：作为高端手机的差异化竞争工具，氧化锆陶瓷在美观性、耐用性和信号屏蔽方面优于传统材料。
2. 指纹识别贴片：凭借高介电常数和优异的物理性能，氧化锆陶瓷在指纹识别器中替代蓝宝石，成为主流选择。
3. 小型结构件：如锁屏、音量键等，延续了功能手机时代陶瓷按键的应用。

预计到2020年，智能手机陶瓷后盖市场规模将超过300亿元，指纹识别陶瓷贴片市场规模将超16亿元。

主要观点

• 氧化锆陶瓷在消费电子领域具备高硬度、高耐磨性、良好的信号屏蔽性能，成为高端手机和可穿戴设备的重要材料。
• NFC支付的普及将推动指纹识别器的装机率提升，从而带动氧化锆陶瓷贴片的广泛应用。
• 陶瓷后盖市场虽处于起步阶段，但随着华为、小米等品牌的推广，市场渗透率将逐步提升。
• 国内厂商如三环集团和顺络电子在陶瓷制造工艺和技术积累方面已具备一定优势，有望在氧化锆陶瓷市场占据主导地位。

关键信息

一、电子陶瓷的市场空间广阔

• 电子陶瓷是多功能材料，在绝缘、介电、传感、磁性等领域均有应用。
• 电子陶瓷行业年增长率约15-20%，2015年全球需求量约2100亿美元。
• 中国电子陶瓷市场2014年为354亿元，2015年增长至397亿元，增速超12%。

二、氧化锆陶瓷的性能与成本优势

• 物理性能：莫氏硬度8.5（接近蓝宝石9），抗折强度1000-1500MPa，介电常数30-46，热导率低（2-3W/mK），不屏蔽信号。
• 化学性能：耐酸碱、不老化，优于塑料和金属。
• 成本优势：氧化锆贴片价格仅为蓝宝石贴片的60-70%，具有显著的成本优势。
• 应用场景：氧化锆陶瓷广泛应用于指纹识别、手机后盖、可穿戴设备等领域。

三、京瓷与村田的启示

• 京瓷：全球电子陶瓷龙头，2014年销售收入约911亿元，陶瓷及电子元器件业务达519亿元。
• 村田：2014年销售收入625亿元，净利润超100亿元，净利润率超16%。
• 两家公司均具备垂直一体化和核心技术研发能力，是电子陶瓷领域的重要标杆。
• 国内厂商如三环集团和顺络电子在技术积累、制造工艺和客户资源方面已具备赶超潜力。

四、国内厂商的市场潜力

• 三环集团：

  • 陶瓷插芯、套筒、封装基座等传统业务增长强劲。
  • 氧化锆外观件市场潜力巨大，预计2020年市场规模超300亿元。
  • 与布卢姆能源合作，燃料电池业务前景广阔。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.51、0.64、0.80元，给予推荐评级。

• 顺络电子：

  • 电感业务向高端渗透，同时拓展NFC、电子变压器、LTCC、陶瓷后盖等新业务。
  • 已批量出货指纹识别陶瓷贴片，客户包括VIVO、OPPO等。
  • 参股公司东莞信柏在陶瓷制备技术方面表现突出，为公司提供技术支持。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.50、0.66、0.82元，给予推荐评级。

五、市场趋势与未来展望

• 手机后盖陶瓷化：预计2018年渗透率约10%，2020年达15%，市场空间超300亿元。
• 指纹识别陶瓷贴片：预计2020年市场规模达16.5亿元，若苹果iPhone全部采用，则市场空间扩大至21.9亿元。
• 可穿戴设备：Apple Watch的陶瓷后盖已推动市场发展，预计2020年陶瓷后盖渗透率将超85%。
• 市场驱动因素：
  • NFC支付推动指纹识别应用。
  • 消费电子外观件需求增长。
  • 国内厂商在技术与产能方面具备优势。

风险因素

• 指纹识别发展不及预期。
• 智能手机后盖陶瓷化进度缓慢。
• 新技术替代风险。

投资建议

• 重点推荐：三环集团（300408）、顺络电子（002138）。
• 两家公司具备高技术壁垒、强平台力，在氧化锆陶瓷市场将占据主导地位。

表格目录

• 表1：电子陶瓷功能众多，市场空间大
• 表2：氧化锆陶瓷的特性
• 表3：陶瓷材料在硬度、绝缘性、屏蔽性能等多方面具有比较优势
• 表4：京瓷成立多个研究所，在各个领域进行大量的研发投入
• 表5：2016年至2020年智慧型手机出货量预估
• 表6：陶瓷作为消费电子外观件性能和档次上更胜一筹
• 表7：最近两年，金立、华为、酷派等厂商都已推出陶瓷后盖的手机机型
• 表8：全球智能手机及智能手表用陶瓷后盖市场将超300亿元
• 表9：搭载指纹识别功能的智能手机越来越多，势不可挡
• 表10：不考虑苹果iPhone，2020年指纹识别贴片市场达16.5亿元
• 表11：假设全部iPhone采用陶瓷指纹贴片，2020年指纹识别贴片市场达21.9亿元

图表目录

• 图1：电子陶瓷波特五力分析
• 图2：电子陶瓷制造流程及产业链
• 图3：电子陶瓷的竞争格局
• 图4：京瓷集团的主要产品
• 图5：日本京瓷近年来销售额及利润的变化
• 图6：京瓷集团2014财年相关业务超519亿元
• 图7：京瓷集团的核心技术
• 图8：京瓷集团的主要研发设施
• 图9：日本村田的主要产品
• 图10：村田围绕电子陶瓷延伸出多种核心技术能力
• 图11：村田2014财年实现625元收入，超过100亿元净利润
• 图12：村田各产品线及各下游销售拆分
• 图13：村田充分利用对电子陶瓷的理解来发展新业务
• 图14：村田在电子陶瓷领域具备更好的制造工艺
• 图15：Apple Watch使用氧化锆陶瓷后盖
• 图16：2015年全球前十大智能手机市场份额排名
• 图17：三星曾经大量机型采用塑料后盖被人诟病
• 图18：苹果手机后盖材质变化
• 图19：华为、小米已经推出了陶瓷后盖手机，OPPO、VIVO，甚至iPhone都有可能
• 图20：小米5采用氧化锆纳米陶瓷
• 图21：小米5的陶瓷后盖坚固耐磨
• 图22：2015-2019年全球移动支付市场预测
• 图23：2012-2017年中国第三方移动支付市场预测
• 图24：指纹识别与NFC支付是分不开的
• 图25：各类生物识别技术市场份额
• 图26：氧化锆与蓝宝石材料参数比对
• 图27：指纹识别模组中的陶瓷贴片（氧化锆）
• 图28：小米5陶瓷指纹识别追求完美

评级标准

• 推荐：未来6-12个月内，公司股价或行业指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月内，公司股价或行业指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月内，公司股价或行业指数与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月内，公司股价或行业指数低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 王莉：电子行业首席分析师，执业证书编号：S0130515070001
• 杨明辉：对本报告的编辑提供信息