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报告总结

冠通研究于2024年3月12日发布的沥青期货分析报告，重点讨论做多基差策略。报告基于当前市场数据和基本面，提出了对沥青期货的短期建议。

核心策略分析

• 推荐做多基差，理由包括：春节后沥青开工率环比上升16个百分点至269%，但总体仍低于往年同期和去年同期水平；下游需求恢复缓慢，尤其是道路沥青开工未恢复至1月底高位；尽管基建投资仍维持高位，但公路投资和道路运输业增速逐月回落；预期超长期特别国债发行可能提振基建需求，从而拉动沥青消费。报告指出当前基差虽继续回升但偏低，适合现货商操作。

当前期现市场情况

• 期货方面，2406合约2406上涨0.8%至3623元/吨，5日均线以下，持仓量增加；基差方面，山东市场价下跌，06合约基差为-73元/吨，仍处于较偏低水平。
• 库存维持低水平，截至3月8日库存存货比环比上升但仍在历史低位；供应与需求双弱态势可能持续，尤其北方地区面临较大压力。

基本面因素

• 供应端：沥青开工率虽环比回升但绝对值低，与去年同期差距显著；基建数据方面，公路建设项目投资累计增长率下降，2023年财政增发国债支持灾后重建，预计将对沥青需求产生间接拉动。政府工作报告提及的超长期特别国债发行被视为潜在利好。
• 需求端：消费增速持续回落，基础设施相关指标显示放缓趋势，但相关财政政策可能缓解下行压力。

风险与注意事项

• 投资注意风险：市场条件可能变化，建议遵守公司期货交易咨询资格规定，参考免责声明进行决策。