20250421-中泰期货-聚丙烯产业链周报_多空分歧较大_关注PDH装置开工率_30页_1mb

聚丙烯产业链周报总结 2025年4月21日

一、核心内容概述

本报告主要分析了聚丙烯（PP）市场近期供需变化、基差价差、成本利润以及进出口情况，同时展望了市场走势和投资策略。

二、主要观点

1. 近期市场主要矛盾

• 多空分歧较大，市场整体观望情绪浓厚。
• 重点关注PDH装置开工率变化，因丙烷加税政策对PDH装置利润造成较大影响。

2. 聚丙烯供需情况

• 产量：本周产量小幅减少，主要由于新增检修装置较多；下周有装置恢复，预计产量继续增加。
• 表观需求：本周表观需求为81.06万吨，环比增长3.12万吨；下周按季节性预计表需82万吨左右。
• 库存：本周总库存为83.89万吨，去库速度不理想；预计下周库存将继续小幅去库。
• 上游库存：主要为两油、煤化工、PDH和地炼装置库存，其中PDH库存略有增加，其他小幅去库。
• 中游库存：港口和贸易商库存小幅去库，整体去库速度较慢。

3. 聚丙烯基差价差

• 基差：华东、华北、华南基差整体震荡走强，其中华东基差由-40元/吨升至40元/吨，华南基差由-30元/吨升至20元/吨。
• 价差：1-5月间价差震荡，5-9月间价差走强，9-1月间价差震荡。
• 品种价差：纤维-拉丝价差走弱，共聚-拉丝价差走强，注塑-拉丝价差震荡。粒料-粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑。

4. 成本与利润分析

• 原料价格：原油、丙烷、甲醇等原料价格震荡走强，其中丙烷价格因加税政策上涨明显。
• 成本端：油制PP成本由7822元/吨升至8080元/吨，煤制PP成本维持稳定，PDH成本因加税上涨，外采甲醇成本略有下降。
• 利润端：油化工端、原油制PP、丙烷脱氢制PP利润均走弱，煤制PP利润小幅下降，外采丙烯制PP利润略降。整体PP加权利润走弱。

5. 进出口情况

• 出口利润：震荡，盘面价格低点时出口略有增加。
• 进口利润：仍倒挂，需关注出口情况。

三、关键信息

1. 供应端

• 产量：本周产量74.85万吨，环比减少0.85万吨；下周预计产量恢复至79.86万吨。
• 检修计划：近期多个PP装置处于检修状态，包括齐鲁石化、洛阳石化、东华能源(宁波)等，部分装置计划在4月底至5月初恢复生产。
• 新增产能：2024年PP装置新增产能达425万吨，2025年计划新增产能535万吨，主要为油制和煤制工艺。

2. 需求端

• 出口需求：受美国市场影响，下游出口需求走弱，对PP价格形成压力。
• 下游开工率：整体开工率较低，以刚需成交为主，出口需求减少对市场影响较大。

3. 库存变化

• 总库存：本周总库存为83.89万吨，环比减少2.46万吨。
• 去库速度：整体去库速度不理想，需关注后续库存变化。

4. 基差与价差

• 基差：整体震荡走强，若上游开工率继续下降，基差可能继续走强。
• 价差：1-5月间价差震荡，5-9月间价差走强，9-1月间价差震荡。
• 品种价差：纤维-拉丝价差走弱，共聚-拉丝价差走强，注塑-拉丝价差震荡。

四、投资策略

• 期现策略：暂无。
• 月间策略：暂无。
• 跨品种策略：多PP空MA价差策略考虑少量减持，待回调后继续操作。
• 单边策略：多空分歧较大，建议观望。
• 期权策略：卖出看涨期权。

五、风险提示

• 商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动风险。
• 丙烷加税政策对PDH装置利润和开工率产生较大影响，需密切关注。
• 出口需求减少可能对市场造成一定压力。

六、数据来源与联系方式

• 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理
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  • 姓名：芦瑞
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