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研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年11月26日，主要分析了豆类和油脂市场的近期动态及后市展望。报告内容涵盖资讯信息、现货市场数据及未来市场走势预测，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 欧盟油籽压榨量变化

• 2021年10月欧盟28国油籽压榨量较9月增长5.5%，主要由于葵花籽压榨量显著上升。
• 虽然葵花籽压榨量增长，但整体油籽压榨量仍较去年同期下降2.8%，主要是由于大豆压榨量下降，创下了自2018年以来的最低月度压榨量。
• 2021年10月欧盟三种油籽（大豆、油菜籽、葵花籽）的压榨量合计为307.2万吨，高于9月但低于去年同期。

2. 欧盟禁止进口砍伐森林产品

• 欧盟委员会提议禁止进口通过砍伐森林生产的产品，包括大豆、棕榈油等。
• 该政策要求产品必须来自非砍伐土地，以减少对森林的破坏，支持“欧洲绿色协议”。
• 预计影响欧盟约600亿欧元的原材料或衍生品进口，并有望每年减少319亿吨碳排放，节省32亿欧元。

3. 阿根廷大豆市场动态

• 截至2021年11月17日，阿根廷农户已销售3,480万吨2020/21年度大豆，比去年同期低2.0%。
• 2020/21年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。
• 农户倾向于持有大豆以抵御比索贬值，阿根廷比索兑美元汇率较去年底下跌18.9%。

4. 美国大豆出口销售预期

• 美国农业部将发布周度出口销售报告，预计2021/22年度大豆净销售量在90至185万吨之间。
• 相比上周的1,382,700吨，预计销售量将有所波动。

关键信息

现货市场价格

后市展望

• 豆类市场：整体偏强，豆二和豆粕以盘整为主，美豆粕期价受出口和内需双重支撑，国内终端市场备货节奏和意愿将影响豆粕价格走势。
• 油脂市场：受能源市场价格波动影响减弱，关注马棕产量和出口需求变化。马棕产量难以恢复至正常年份，叠加季节性减产，对价格压力有限。
• 中国和印度需求：中国需求季节性回落，印度需求大幅增长，印度市场进口增幅将成为影响马棕出口的关键因素。
• 豆棕价差：国内棕榈油进口增量有限，消费季节性回落，港口库存缓慢回升。随着气温下降和油脂消费旺季到来，豆油性价比优势显现，豆棕价差修复方向明确。

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