> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月26日 豆类日报 # 豆类震荡偏强 油脂冲高回落 # 核心观点 2月26日，豆类期价震荡偏强，油脂冲高回落。豆一期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价盘整为主，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，依托5日均线偏强运行，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压制，跌破5日均线支撑，伴随增仓3.6万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超 $1\%$ ，期价跌破5日和10日均线支撑，伴随增仓1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，资金变化不大。 近期豆类市场多空交织，呈现外强内弱格局。美豆受国内需求旺盛及出口预期支撑，叠加EPA拟于3月底前敲定新生物燃料混合量强制令提案，市场关注相关细则。国内两粕虽受进口成本走高支撑，但基本面偏弱限制反弹空间，节后油厂开机恢复、供应增加，叠加进口大豆拍卖待落地，盘面榨利转好致套保盘增多，短期偏强震荡；菜粕多数合约飘绿，澳洲菜籽到港压榨将推升供应。短期豆类期价外强内弱格局持续，反弹空间受限。 近期油脂市场分化显著，外盘美豆油强势与国内油脂承压并存。美豆油因美国大豆对华销售预期升温、生物燃料政策利好进一步走高；BMD毛棕榈油受马棕出口疲软、马币走强及国际油价回落拖累，延续跌势。国内豆油跌幅有限，主因海关25天检验延长政策或持续至5月，进口大豆供应阶段性偏紧提供支撑，关注拍卖动向。马棕出口下滑、国内到港增加压制棕榈油期价表现，菜油基本面平稳缺独立性，整体油脂主动上涨动力不足，转为震荡偏弱运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 1）特朗普政府正朝着最终确定市场期待已久的可再生燃料掺混规定迈进，有望结束数月来困扰农业综合企业的监管僵局。美国可再生燃料协会援引美国环境保护署助理署长亚伦·萨博在一次会议上的发言称，EPA将于周三向白宫预算办公室提交下一轮生物燃料掺混配额提案，供其审查。萨博表示，最终规定很可能在3月底前最终确定。行业人士称这是一个重要进展，表明这项拖延已久的指导方针即将最终定稿。萨博补充说，该提案将明确未来年度可再生燃料标准(RFS)框架下的强制掺混数量要求，为炼油商、生物燃料生产商及农业市场提供更清晰的政策信号。生物燃料掺混配额是美国能源与农业政策的重要组成部分，直接决定炼油企业每年必须在汽油和柴油中掺混的乙醇、生物柴油及其他可再生燃料数量。配额规模不仅影响炼油利润结构，也关系到玉米、大豆等农产品需求前景。市场普遍关注此次提案是否会提高生物柴油和可再生柴油的目标用量，因为这将对豆油需求和相关价格形成显著支撑。近年来，美国在推动能源转型与控制碳排放方面持续加码，而生物燃料被视为过渡阶段的重要工具。提高掺混比例有助于降低化石燃料依赖，同时支撑农业部门收入。不过，炼油企业担忧过高配额可能推升合规成本，并影响燃料价格。 2）阿根廷农业部数据显示，2026年1月份阿根廷大豆压榨量为272万吨，低于2025年12月份的311万吨，也低于去年同期的291万吨，降至11个月来的最低点。2025年，阿根廷大豆压榨总量为4264.5万吨，略高于2024年的4216.9万吨。 3）船运调查机构ITS（IntertekTestingServices）发布的数据显示，2026年1月，印度尼西亚棕榈油出口总量为227.6万吨，较2025年12月的265.9万吨减少 $14.41\%$ 。从产品结构来看，24度精炼棕榈油是唯一实现出口增长的品类，1月出口量为103.1万吨，较12月的102.1万吨小幅增长 $0.98\%$ 。其他主要品类均出现不同程度的下滑。其中毛棕榈油出口量环比降低 $23.81\%$ ，从12月的365,600吨降至278,475吨。33度精炼棕榈油出口环比降低 $29.11\%$ ，从486,083吨降至344,615吨。从主要目的地来看，传统买家在1月份均减少采购印尼棕榈油。作为最大进口国，印度1月进口量为808,697吨，较12月的907,341吨减少 $10.87\%$ 。中国1月进口量降至325,835吨，较12月的460,453吨减少 $29.25\%$ 。欧盟1月进口量为238,950吨，较12月的285,727吨减少 $16.38\%$ 。 表 1 现货市场价格 <table><tr><td>品种</td><td>等级/指标</td><td>价格（元/吨）</td><td>较前一日变化（元/吨）</td></tr><tr><td>大豆（大连）</td><td>进口二等</td><td>3950</td><td>0</td></tr><tr><td>大豆（均价）</td><td>——</td><td>4072</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（张家港）</td><td>≥43%</td><td>3100</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（均价）</td><td>——</td><td>3190</td><td>-2</td></tr><tr><td>豆油（张家港）</td><td>四级</td><td>8630</td><td>-50</td></tr><tr><td>豆油（均价）</td><td>——</td><td>8645</td><td>-50</td></tr><tr><td>棕油（广东）</td><td>24度</td><td>8780</td><td>-150</td></tr><tr><td>棕油（均价）</td><td>——</td><td>8806</td><td>-150</td></tr><tr><td>菜油（张家港）</td><td>进口四级</td><td>9980</td><td>-70</td></tr><tr><td>菜油（均价）</td><td>——</td><td>10086</td><td>-70</td></tr></table> 数据来源：汇易网、宝城期货 表 2 油厂压榨利润 <table><tr><td>地点</td><td>大豆</td><td>豆粕</td><td>豆油</td><td>利润</td></tr><tr><td>黑龙江(国内)</td><td>4100</td><td>3330</td><td>8700</td><td>16.65</td></tr><tr><td>大连(国内)</td><td>4160</td><td>3220</td><td>8510</td><td>-166.10</td></tr><tr><td>大连(进口)</td><td>3950</td><td>3220</td><td>8510</td><td>64.60</td></tr><tr><td>天津(国内)</td><td>4260</td><td>3180</td><td>8490</td><td>-301.90</td></tr><tr><td>天津(进口)</td><td>3940</td><td>3180</td><td>8490</td><td>39.40</td></tr><tr><td>山东(国内)</td><td>4400</td><td>3150</td><td>8540</td><td>-457.05</td></tr><tr><td>青岛(进口)</td><td>3920</td><td>3150</td><td>8540</td><td>45.35</td></tr><tr><td>张家港(进口)</td><td>3920</td><td>3100</td><td>8630</td><td>45.35</td></tr><tr><td>东莞(进口)</td><td>3950</td><td>3080</td><td>8660</td><td>15.35</td></tr><tr><td>日照(进口)</td><td>3920</td><td>3090</td><td>8540</td><td>45.35</td></tr><tr><td>烟台(进口)</td><td>3920</td><td>3200</td><td>8540</td><td>45.35</td></tr><tr><td>湛江(进口)</td><td>3950</td><td>3100</td><td>8660</td><td>15.35</td></tr><tr><td>防城(进口)</td><td>3950</td><td>3120</td><td>8560</td><td>15.35</td></tr><tr><td>钦州(进口)</td><td>3950</td><td>3120</td><td>8560</td><td>15.35</td></tr><tr><td>连云港(进口)</td><td>3920</td><td>3140</td><td>8630</td><td>45.35</td></tr><tr><td>南京(进口)</td><td>3920</td><td>3100</td><td>8650</td><td>45.35</td></tr></table> 数据来源：汇易 # 2. 相关图表 图1 大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 大盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5 豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6 棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。