> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月11日 豆类日报 # 美农报告预期兑现 豆类整体偏强 # 核心观点 2月11日，豆类震荡偏强，油脂窄幅波动。豆一期价涨幅超 $1\%$ ，期价依托5日均线延续强势，资金变化不大；豆二期价低位反弹，期价向上突破10日、20日、30日和60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅超 $1\%$ ，期价突破10日、20日、30日均线压力，伴随减仓7万手；菜粕期价涨幅超 $2\%$ ，期价反弹突破10日和20日均线压制，承压于30日均线压力，伴随减仓2万手。油脂期价窄幅波动，豆油期价震荡偏弱，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价运行在20日和30日均线之间，资金变化不大；菜籽油期价小幅反弹，期价承压于5日和20日均线压力，资金变化不大。 豆类期货跟随外盘整体走强。尽管USDA2月报告上调巴西2025/26年度大豆产量至1.8亿吨，但美豆期价在出口乐观预期及豆油强势带动下表现偏强。国内市场，下游节前备货结束，采购意愿低迷，油厂陆续停机致合同量收紧、部分压车，为豆粕现货提供阶段性支撑，但整体购销情绪偏淡，且油厂库存偏高、供应宽松格局未改。菜粕则受加菜籽进口传闻、澳菜籽压榨影响，年前需求无增量。短期豆类期价受资金及外围因素驱动，现货则受制于供需宽松与备货尾声，期现走势分化。 油脂市场外强内弱格局明显。市场对美国生物燃料需求前景看好，叠加美印贸易协定或提振美豆油出口，美豆油期价偏强运行。虽MPOB数据显示马棕1月库存降 $7.72\%$ 至282万吨，但利好已被消化，叠加2月马棕出口走弱，印尼抢出口进一步挤兑马棕。国内节前资金避险离场、现货购销清淡拖累，市场交投情绪明显降温。随着市场观望情绪渐浓，资金离场避险的背景下，油脂市场震荡运行格局难改，油粕比价迎来修复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 1）美国农业部于2026年2月11日发布的月度供需报告整体影响中性，与1月份引发剧烈波动的报告形成鲜明反差。报告对2025/26年度美国大豆的供需数据维持不变，产量、压榨量、出口量及期末库存均未作调整，年度农场均价也保持在每蒲式耳10.20美元。报告的主要调整集中于南美，将巴西大豆产量预期上调200万吨至创纪录的1.80亿吨，并将巴拉圭产量上调50万吨，阿根廷产量则维持不变。受此影响，全球大豆产量预估上调250万吨，期末库存相应上调110万吨至1.2551亿吨。整体来看，报告符合市场预期。美豆期价走强核心驱动力并非来自报告本身，而是外部预期。一方面，市场持续交易关于中国可能额外采购美国大豆的传闻，尽管美国农业部在本次报告中维持出口预测不变，但全球贸易格局可能因此变化的预期支撑了市场情绪；另一方面，市场高度关注美国政府计划于3月初最终确定的2026年生物燃料强制掺混配额，这一政策利好预期提振了豆油及大豆的需求前景，为价格提供了额外支撑。 2）周二的一份全球气象报告显示，未来几天，美国南部平原的降雨将改善越冬期小麦的土壤湿度。在南美，未来10天巴西中西部地区将出现干燥天气，这有利于当地玉米和大豆作物在近期降雨后的生长。在东亚，2月中旬中国大部分地区预计不会出现寒冷天气，异常温暖的天气可能会持续，气温将比正常高出5-10摄氏度。在东南亚，泰国南部和马来西亚半岛的强降雨将增加洪涝风险，但也会补充土壤水分。巴西：在南里奥格兰德州和帕拉纳州，周一大部分地区晴朗干燥。周二至周四南部地区有零星阵雨。周五有分散性阵雨。周五气温接近或高于正常水平。马托格罗索州和戈亚斯州南部，周五有分散性阵雨。周五气温接近正常水平。阿根廷：在康多巴州、圣塔菲州、布宜诺斯艾利斯北部，周四有零星阵雨。周五大部分地区晴朗干燥。周三气温接近或低于正常水平，周四至周五低于正常水平。在拉潘帕斯草原和布宜诺斯艾利斯南部，周三前有零星阵雨。周四至周五大部分地区晴朗干燥。周二前气温接近或低于正常水平，周三至周五低于正常水平。美国北部平原：周一有零星阵雨。周二至周三大部分地区晴朗干燥。周四有零星阵雨。周五大部分地区晴朗干燥。周五前气温高于或远高于正常水平。展望：周六大部分地区晴朗干燥。周日至周三有零星到分散性阵雨。周六至周一气温高于或远高于正常水平，周二至周三接近或高于正常水平。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，2026年2月份第一周巴西大豆出口步伐低于去年同期水平。2月1至6日，巴西大豆出口量为118.4万吨，2025年2月份为642.8万吨。2月份迄今的日均出口量为236,712吨，同比减少 $26.4\%$ 。2月份迄今的大豆出口收入为5.0亿美元，2025年2月全月为25.4亿美元。2月份迄今大豆出口均价为每吨419.7美元，同比上涨 $6.1\%$ 。作为对比，2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，同比增长 $75.5\%$ 。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2026年2月7日，巴西2025/26年度大豆收获进度为 $17.4\%$ ，高于一周前修正后的 $11.2\%$ ，去年同期 $14.8\%$ ，低于五年同期均值 $18.7\%$ 。在马托格罗索，尽管天气多雨，但是收获工作仍在适宜时期进行。随着晚熟品种收割，单产提高。该州收获进度为 $46.8\%$ ，一周前 $33.2\%$ ，去年同期 $27.5\%$ ，五年均值 $44.0\%$ 。在帕拉纳州，降雨减少有助于收获推进，该州收获进度为 $14\%$ ，一周前 $5\%$ ，去年同期 $23\%$ ，五年均值 $16.2\%$ 。在南里奥格兰德州，西部边境地区、坎帕尼亚地区和南部地区因缺雨而遭受损失。在其他地区，降雨分布不均影响了许多地区的生产潜力。在戈亚斯州，由于降雨频繁，收割工作进展缓慢。 5）中国农业部周二发布的2月份供需展望报告显示，2025/26年度中国玉米、大豆及食用油的产量、进口和消费预测保持不变。报告显示，尽管整体影响有限，但部分油菜籽作物仍受到寒冷天气的影响。湖北、湖南、江西等省份的低温、雨雪天气导致作物受损。 6）日本气象厅周二表示，今年夏季出现厄尔尼诺现象的几率为 $60\%$ 。报告称，春季出现厄尔尼诺现象的概率为 $50\%$ ，出现正常气候的概率也为 $50\%$ 。厄尔尼诺现象是指东太平洋和中太平洋海面温度升高的现象。拉尼娜现象的特征是赤道太平洋地区的海洋温度低于往常，经常会引发洪水和干旱。 表 1 现货市场价格 <table><tr><td>品种</td><td>等级/指标</td><td>价格（元/吨）</td><td>较前一日变化（元/吨）</td></tr><tr><td>大豆（大连）</td><td>进口二等</td><td>3950</td><td>0</td></tr><tr><td>大豆（均价）</td><td>——</td><td>4072</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（张家港）</td><td>≥43%</td><td>3080</td><td>+20</td></tr><tr><td>豆粕（均价）</td><td>——</td><td>3162</td><td>+10</td></tr><tr><td>豆油（张家港）</td><td>四级</td><td>8510</td><td>-50</td></tr><tr><td>豆油（均价）</td><td>——</td><td>8525</td><td>-50</td></tr><tr><td>棕油（广东）</td><td>24度</td><td>8950</td><td>-100</td></tr><tr><td>棕油（均价）</td><td>——</td><td>8976</td><td>-100</td></tr><tr><td>菜油（张家港）</td><td>进口四级</td><td>9920</td><td>-50</td></tr><tr><td>菜油（均价）</td><td>——</td><td>10026</td><td>-50</td></tr></table> 数据来源：汇易网、宝城期货 表 2 油厂压榨利润 <table><tr><td>地点</td><td>大豆</td><td>豆粕</td><td>豆油</td><td>利润</td></tr><tr><td>黑龙江(国内)</td><td>4100</td><td>3320</td><td>8580</td><td>-13.00</td></tr><tr><td>大连(国内)</td><td>4160</td><td>3200</td><td>8390</td><td>-203.80</td></tr><tr><td>大连(进口)</td><td>3950</td><td>3200</td><td>8390</td><td>26.10</td></tr><tr><td>天津(国内)</td><td>4260</td><td>3160</td><td>8370</td><td>-339.60</td></tr><tr><td>天津(进口)</td><td>3940</td><td>3160</td><td>8370</td><td>0.90</td></tr><tr><td>山东(国内)</td><td>4400</td><td>3100</td><td>8420</td><td>-518.90</td></tr><tr><td>青岛(进口)</td><td>3920</td><td>3100</td><td>8420</td><td>-16.70</td></tr><tr><td>张家港(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8510</td><td>-16.70</td></tr><tr><td>东莞(进口)</td><td>3950</td><td>3060</td><td>8540</td><td>-46.70</td></tr><tr><td>日照(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8420</td><td>-16.70</td></tr><tr><td>烟台(进口)</td><td>3920</td><td>3120</td><td>8420</td><td>-16.70</td></tr><tr><td>湛江(进口)</td><td>3950</td><td>3080</td><td>8540</td><td>-46.70</td></tr><tr><td>防城(进口)</td><td>3950</td><td>3100</td><td>8440</td><td>-46.70</td></tr><tr><td>钦州(进口)</td><td>3950</td><td>3100</td><td>8440</td><td>-46.70</td></tr><tr><td>连云港(进口)</td><td>3920</td><td>3120</td><td>8510</td><td>-16.70</td></tr><tr><td>南京(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8530</td><td>-16.70</td></tr></table> 数据来源：汇易 # 2. 相关图表 图1 大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5 豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 大盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6 棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。