深度报告-20240426-甬兴证券-鸿路钢构-002541.SZ-鸿路钢构首次覆盖报告_钢结构行业龙头_智能化改造可期_24页_1mb

鸿路钢构（002541）首次深度研究

核心观点

钢结构行业稳步增长，2025年全国用量达14亿吨，行业集中度低，CR5仅7%。
公司为龙头，2022年市占率4%，销量年复合增长26%，2023年营收达235亿，净利润118亿元。
护城河持续拓宽，订单稳健增长，品牌效应增强，成本优势明显。

主要分析

1. 行业前景
   钢结构政策加码，2025年需求CAGR+15%，住宅领域仍有较大提升空间。
   公司产能持续扩张，2023年达500万吨/年，智能化改造是降本增效关键。

2. 护城河优势

   • 新签订单2023年增长1825%，大订单占比升至5%。
   • 品牌入选客户指定名录，多基地布局降低成本。

3. 智能化降本
   引入焊接机器人，每吨成本下降48%，缓解焊工短缺问题。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，2024-2026年净利润预测为128/147/168亿元，PE分别为994/867/758，盈利增长强劲。