20250902-国元证券-美护商社行业周报_头部美护公司业绩靓丽_促内需政策有望进一步落地_10页_712kb

行业研究：可选消费/美护商社证券研究报告

日期：2025年09月02日

一、市场表现

• 商贸零售、社会服务、美容护理板块本周涨幅为+2.70%、-0.22%、-0.60%，在31个一级行业中排名分别为6、17、20，优于沪深300（+2.71%）。
• 细分子板块中，一般零售、互联网电商、旅游景区涨幅居前（分别+3.81%、+2.32%、+2.32%）；教育、饰品、专业连锁跌幅居前（分别-4.83%、-3.19%、-1.78%）。

二、重点公司及行业动态

• 美护板块：
  • 上美股份、巨子生物、毛戈平业绩增长显著，珀莱雅、华熙生物表现分化。
  • 泡泡玛特新品发布，珀莱雅任命新营销负责人。
• 出行链：
  • 中国民航客运量环比微降，同比仍呈增长态势。
• IP衍生品：
  • 乐高集团收入创新高，布鲁可宣布回购股份。
• 零售动态：
  • 中国中免业绩下滑，蜜雪集团、拼多多、阿里巴巴等增长强劲。

三、投资建议

维持“推荐”评级，建议关注：

• 美护板块：珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物。
• IP衍生品：乐高集团、泡泡玛特等。
• 新消费领域：华熙生物、毛戈平。

四、风险提示

下游需求、贸易摩擦、地缘政治及行业竞争加剧等风险需关注。

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