20251216-国元证券-商社美护行业周报_中央经济工作会议重点部署促内需_全国零售业创新发展大会召开_11页_784kb

中央经济工作会议与零售业创新发展动态总结

核心内容

本周（2025.12.08-2025.12.12），商贸零售/社会服务/美容护理板块分别下跌 $-0.21% / -0.76% / -1.64%$，整体表现弱于市场平均水平。其中，教育和一般零售子板块表现较好，分别上涨 $+1.58%$ 和 $+1.37%$。中央经济工作会议将内需作为明年经济工作的首要任务，强调通过提振消费、优化政策、释放服务消费潜力等方式建设强大国内市场。

2025年11月CPI同比上涨 $0.7%$，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高。核心CPI同比上涨 $1.2%$，显示消费价格整体稳中有升。CPI环比小幅下降 $0.1%$，主要受节后出行和部分服务价格季节性回落影响。

主要观点

• 内需主导：中央经济工作会议将内需置于首位，提出深入实施提振消费专项行动，推动零售业向品质和服务驱动转型，以实现高质量发展。
• 消费升级趋势：CPI数据反映居民消费价格稳中有升，核心消费价格保持增长，显示消费升级仍在持续。
• 行业创新与合作：美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块成为关注重点，行业内的企业通过战略合作、融资、产品创新等方式推动发展。
• 零售业转型：全国零售业创新发展大会强调学习推广优秀企业经验，推动零售业升级。部分企业如永辉超市、孩子王等也在积极布局转型和扩张。

关键信息

1. 行业动态

• 美护行业：

  • 珀莱雅入股北京桦冠生物，投资比例未公布，桦冠生物专注于合成生物学和绿色化学技术。
  • 欧莱雅增持高德美股份至 $20%$，进一步巩固其在美妆领域的布局。
  • 紫菘医疗获贝泰妮数千万元融资，用于光电技术研发和医疗器械注册申报。

• 出行链：

  • 天目湖拟转让动物王国公司 $4.59%$ 股权给溧阳国投，交易对价为1827.50万元。
  • 2025年第50周全国民航执行客运航班量近10万架次，同比2024年上升 $2.4%$，航班执飞率为 $79.5%$。
  • 上海浦东机场、虹桥机场进出境免税店项目中标候选人公布，Avolta（杜福睿）和中国中免（CDF）分别中标。

• IP衍生品：

  • 根据《2025闲鱼卡牌年度报告》，前三季度卡牌交易额同比增长 $21%$，其中集换式卡牌增长 $84%$，球星卡增长 $104%$。
  • 泡泡玛特任命LVMH大中华区总裁吴越为非执行董事，加强IP衍生品领域的战略管理。

• 零售行业：

  • 全国零售业创新发展大会在北京召开，推动零售业向品质和服务驱动转型。
  • 永辉超市在重庆、四川、广东、江苏、云南、内蒙古的八家“胖改店”集中开业，商品结构和消费体验全面升级。
  • 孩子王向港交所提交上市申请，标志着其在资本市场的发展步伐加快。

2. 投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
• 重点标的：推荐上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等公司。
• 盈利预测：上述标的在2024A、2025E、2026E的EPS和PE数据均显示良好增长趋势，部分公司如上美股份、巨子生物等表现更为强劲。

3. 风险提示

• 下游需求不及预期的风险。
• 贸易摩擦和地缘政治带来的不确定性。
• 行业竞争加剧可能导致盈利压力。

附录：重点公司盈利预测

结论

综上所述，当前零售行业在政策支持和消费升级背景下呈现积极发展趋势，重点板块如美护、IP衍生品和黄金珠宝等值得关注。尽管存在一定的市场风险，但行业整体仍具备较好的增长潜力。投资者可关注上述推荐标的，把握行业转型与创新带来的投资机会。