20250902-东兴证券-安踏体育-02020.HK-公司业绩表现良好_多品牌战略稳步推进_5页_856kb

安踏体育公司业绩分析总结

公司业绩亮点：
2025年上半年，安踏体育实现营收385.44亿元，同比增长14.3%；归母净利润70.31亿元，剔除一次性收益后同比增长14.5%，盈利能力表现优异，派息率维持约50%。

多品牌战略成效：

• 安踏主品牌营收169.5亿元，同比增长5.4%，通过新零售和海外市场拓展实现稳定增长。
• FILA品牌营收141.8亿元，同比增长8.6%，高端运动时尚定位成效显著。
• 其他品牌（DESCENTE、KOLON、Jack Wolfskin）营收74.1亿元，同比增长61.1%，占比升至19.2%，成为增长核心驱动力。

渠道优化：
渠道布局持续优化，门店总数达10,066家。线上渠道占比提升至34.8%，同比增长17.6%，依托天猫、抖音等平台热销产品带动增长。海外市场表现亮眼，东南亚与中东流水同比增长超150%。

盈利与资本密集投资：
整体毛利率同比下降，但经营溢利率提升0.6个百分点，广宣费用率下降。合营公司Amer Sports业绩大幅增长234.6%，贡献稳定收益。

未来展望：
公司持续推进高端化与户外化战略，新品牌整合与全球化拓展明确。预计2025–2027年净利润年均增长10%，估值支撑长期发展空间。

风险提示：
新品牌短期业绩承压，市场竞争激烈及消费环境不确定性仍需关注。