20220417-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_疫情制约宽信用传导_宏观政策放松有望持续_14页_747kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑装饰板块（SW）整体下跌5.48%，同期沪深300下跌0.99%，万得全A下跌2.46%，板块表现弱于大盘。尽管宏观政策持续放松，但疫情和地产下行对宽信用传导形成制约，基建仍为主要对冲手段。

主要观点

政策导向

1. 宏观政策放松持续：央行降准、各地继续松绑地产，南京放松地产资金监管释放供给端放松信号，显示政策放松仍在加码。
2. 基建发力：国家发改委强调基础设施建设，重点推进交通、水利、能源等领域，加快城市燃气管道等老化更新改造和新型基础设施建设。
3. REITs扩募机制：上交所就基础设施REITs扩募规则公开征求意见，有助于REITs市场扩大规模，促进投融资良性循环。
4. 财政政策支持：前期财政收支和专项债发行反映财政政策持续发力，保障资金端。

行业数据

• 3月社融数据总量超预期，但结构上企业端和居民端中长期贷款增量仍弱，反映宽货币向实体经济传导受限。
• 3月末M2同比增长9.7%，M1同比增长4.7%。
• 一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。

行业动态

• 《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，推广建筑光伏、装配式建造装修等。
• 多地推进新型基础设施建设，如深圳、北京、内蒙古等。
• 住建部和交通部发布多项政策，加强安全生产、治理黑臭水体、推进海绵城市建设等。

关键信息

投资机会建议

1. 基建市政链条：

   • 关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业，如中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。
   • 基建央企在宽货币阶段通常享受超额收益。

2. 绿色节能建筑：

   • 装配式建筑方向：鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配。
   • 新能源业务转型：中国电建、中国能建。
   • 建筑光伏市场：精工钢构、森特股份、东南网架。
   • 绿色建材租赁：志特新材。

3. 国企改革方向：

   • 2022年为国企改革三年行动收官之年，改革红利有望释放。
   • 关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等企业。

本周行情回顾

• 建筑装饰板块（SW）本周下跌5.48%，相对沪深300和万得全A分别有-4.49%和-3.02%的超额收益。
• 涨跌幅前五公司：中粮工科（+2.28%）、鸿路钢构（+1.75%）、金诚信（+1.35%）、中国化学（0%）、中国中铁（-0.30%）。
• 涨跌幅后五公司：中国海诚（-15.03%）、森特股份（-16.79%）、苏文电能（-19.63%）、东南网架（-20.92%）、中天精装（-24.54%）。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

图表目录

• 图1：新增人民币贷款结构（亿元）
• 图2：新增企业端信贷结构（亿元）
• 图3：新增居民端信贷结构（亿元）
• 图4：M1与M2同比增速
• 图5：社融存量增同比增速
• 图6：单月社融增量结构
• 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）

表格目录

• 表1：建筑板块公司估值表
• 表2：本周行业重要新闻
• 表3：本周板块上市公司重要公告
• 表4：板块涨跌幅前五
• 表5：板块涨跌幅后五