20240310-华泰期货-铅周报_市场供需双增_铅价震荡运行_7页_589kb

铅市场周报总结

核心观点

铅市场供需双增，社会库存持续累积对铅价形成压力，但供应端精矿与废料有限、下游需求恢复带来支撑，短期建议高抛低吸策略。中性策略评级。

市场表现

• 截至3月7日，伦铅价格同比涨304%至2100美元/吨，沪铅主力涨157%至16220元/吨。
• 升贴水变化：LME铅现货升贴水从-125美元/吨收窄至-45美元/吨。

供应端分析

1. 矿业：精矿供应偏紧

   • 国内铅精矿加工费800元/金属吨，进口精矿加工费45美元/干吨持平上周。
   • 北方矿山季节性停产未恢复，云南铅精矿供应紧张。
   • 原生铅周度开工率下降至60.58%，冶炼厂提产有限。

2. 再生铅：需求转好但原料进口受限

   • 再生铅开工率环比增8.6%至43.65%，原料库存环比增29.6万吨。
   • 废电池价格维持高位（废电动车电池均价9740元/吨），进口盈亏倒挂严重。

需求端分析

• 铅蓄电池周度开工率回升116.94%，河南、江苏等地生产加速恢复，但传统淡季预期待验证。

库存动态

• 社会库存连续4周累积至648万吨，高于去年同期，厂库或向交割库转移。
• LME铅库存环比增1.23万吨，季节性累库特征显著。

风险提示

1. 冶炼产量提升。
2. 国内消费淡季预期。
3. 金融流动性收紧风险。

图表关键指标

• 社会库存📈：648万吨。
• 沪铅价格：16220元/吨。
• 再生铅开工率：43.65%↑。