港股消费行业2019年投资策略_关注低线区域市场的成长_72页_3mb

港股消费行业2019年投资策略总结

核心观点

• 必选消费优先级高于可选消费：消费板块存在滞后效应，宏观数据下行无法支持乐观增长预期。可选消费受冲击较大，而必选消费需求稳定，更具投资价值。
• 关注低线区域市场的成长：低线城市拥有更快的人口增速、更强的消费意愿以及更清晰的消费升级路径，具备更大的增长潜力。对于本土企业而言，复杂的通路网络成为天然护城河。

推荐标的

消费板块整体分析

• 消费板块面临下行压力：2018年1-11月社零总额同比增速下降，消费者信心指数停滞，外部不确定性增加。
• 服务性消费蓬勃发展：第三产业增加值增速达7.7%，对GDP贡献超过60%。社零总额与居民人均消费支出增速出现背离，反映服务性消费持续高景气。
• 线上消费及低线区域更具韧性：网上实物商品零售额同比增长25.4%，低线区域消费品零售额增速高于城镇，且增长空间广阔。
• 行业估值处于历史低位：2018年消费板块整体估值回调，博彩、社会服务、食品饮料等板块估值显著下降，轻工制造、纺织制造等板块仍处于估值中枢低位。

低线消费市场分析

• 低线城市消费市场景气度高：低线城市社零增速高于一二线城市，消费者信心指数回升迅速，消费意愿强烈。
• 低线城市人口规模增长快：低线城市人口基数大，增速高于一线，且中产阶层占比将显著提升，预计到2022年中产阶层占比达81%。
• 消费习惯趋同于一二线城市：低线城市电商渗透率增长快于一线，消费行为逐渐与一二线趋同，为消费升级提供基础。

纺织制造行业分析

• 行业集中度提升：受人力成本上升、原材料价格上涨及环保政策影响，中小制造商经营压力增大，订单向大厂集中。
• 海外产能布局显著：国内主要纺织企业正在东南亚扩张产能，以应对成本上涨压力。东南亚国家在工资、能源成本及税收政策等方面具有优势。
• 行业估值差异显著：港股纺织制造公司估值高于A股，其中申洲国际估值明显高于行业均值，主要得益于其较强的市场地位及增长潜力。

体育服饰行业分析

• 体育服饰是品牌服饰中的首选：运动鞋服品类增速保持高位，行业集中度提升，领先品牌如Nike、Adidas及国产品牌安踏、李宁表现强劲。
• 电商成为重要驱动力：电商板块增长快于整体服装行业，品牌通过电商渠道拓展市场，提升品牌影响力。
• 零售导向增强：服装企业从批发模式向零售导向转变，通过优化供应链、提升店效来实现增长。

休闲食品行业分析

• 精选赛道具备增长潜力：休闲卤制品、膨化食品、短保面包、包装水、即饮咖啡及功能饮料等细分品类增长较快。
• 提价是主要增长驱动力：食品饮料行业通过提价维持增长，但需关注提价的持续性及成本压力。
• 竞争格局呈现集中趋势：领先企业通过品牌、渠道及产品组合提升竞争力，全国化扩张成为趋势。

物业服务行业分析

• 物业服务行业景气度高：低线区域市场发展潜力大，物业服务企业具备提价能力及增值服务变现潜力。
• 港股物业服务板块表现突出：碧桂园服务、绿城服务等企业凭借兄弟公司平台支持、项目区位优势及协同效应，成为重点推荐标的。

风险提示

• 外部环境恶化：全球经济不确定性可能影响消费信心及需求。
• 通胀风险：原材料及人力成本上涨可能压缩利润空间。
• 汇率风险：跨境业务可能受汇率波动影响。
• 异常天气风险：可能影响部分消费品的销售表现。

总结

本报告重点分析了港股消费行业在2019年的投资策略，强调了低线区域市场的增长潜力及必选消费的稳定性。推荐了纺织制造、体育服饰、休闲食品及物业服务等领域的优质标的，认为这些行业具备较高的成长性及估值优势。同时，报告指出需关注外部环境、通胀、汇率及异常天气等风险因素，以制定合理的投资策略。