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港股市场2017年投资策略总结

核心观点

截至2016年11月18日，恒生指数全年涨幅为4.77%，而上证综指和沪深300指数则分别下跌3.14%和1.49%。港股市场在深港通开通的背景下，将吸引更多的内地资金流入，预计主要覆盖板块将呈现以下特点：

• 中小市值成长股的机遇：由于机构投资者偏好大市值白马股，中小市值股票因估值折价可能更具吸引力。
• 有故事、有壁垒的公司受追捧：投资者结构变化使得具有创新性或稀缺性的公司即使短期业绩一般，也可能享受较高估值。
• 消费升级趋势明显：体育用品、娱乐消费和家具行业将受益于消费能力提升和政策支持。

市场回顾

• 恒指震荡向上：2016年恒指表现优于A股市场。
• 行业表现差异显著：医疗板块受政策影响，整体估值回落；科技股表现突出，消费行业增长平稳。
• 个股表现分化：医疗板块中，市值较大的公司表现较好，而小市值公司则表现较差。

基因服务：稳定的增长，创新的可能

• 行业前景：全球在研新药数量稳定增长，药物研发服务市场规模逐年扩大，中国地区尚处于起步阶段，未来有望进入高速成长期。
• 技术驱动：合成生物学技术在药物研发、生物酶、生物燃料等领域具有广泛应用。
• 重点公司：金斯瑞生物科技（1548.HK）和BBI生命科学是关注标的。
• 投资逻辑：布局工业酶领域，CAR-T疗法在实验中表现良好，未来可能进入临床研究阶段。
• 业绩预测：预计2017年收入增长33%，净利润增长18%，EPS为0.14港元，P/E为26倍。
• 风险提示：工业酶项目进展不及预期，CAR-T项目研发投入可能影响净利润。

高端医疗器械：中期看是蓝海市场

• 行业现状：关节植入物在中国市场渗透率低，而美国渗透率高，行业进入壁垒高。
• 市场格局：起搏器市场由美国三巨头主导，中国市场需求大但渗透率低。
• 重点公司：微创医疗（0853.HK）、春立医疗、先健科技、普华和顺。
• 投资逻辑：公司2016年扭亏，多个产品获得CFDA认证，未来盈利预期明确。
• 业绩预测：预计2017年收入增长10%，净利润增长214%，EPS为0.19港元，P/E为29倍。
• 风险提示：在研产品申报进展低于预期，行业降价风险，股权稀释风险。

消费升级：体育用品和家具行业新机遇

体育用品行业

• 行业趋势：自2013年触底反弹，2015年确立行业拐点，2016年实现低双位数增长。
• 政策支持：国务院提出体育产业2025年达到5万亿人民币的目标，推动行业持续发展。
• 重点公司：安踏体育（2020.HK）。
• 投资逻辑：安踏品牌稳定增长，FILA、童装和电商业绩快速增长，订货会数据良好。
• 业绩预测：预计2017年收入增长19.2%，净利润增长17.6%，EPS为1.12港元，P/E为14.3倍。
• 风险提示：行业竞争加剧，增长不及预期。

家具行业

• 行业趋势：中国家具产量和消费量持续增长，2015年出口额占全球51.45%，市场集中度提升。
• 政策支持：《中国家具行业“十三五”发展规划》推动产业升级和品牌建设。
• 重点公司：敏华控股（1999.HK）。
• 投资逻辑：业绩稳健增长，毛利率改善，品牌影响力扩大，拓展新品类和渠道。
• 业绩预测：预计2017年收入增长10.5%，净利润增长10.9%，EPS为0.85港元，P/E为12.8倍。
• 风险提示：行业竞争加剧，成本控制不佳。

投资标的推荐

投资建议与风险提示

• 投资建议：重点关注基因服务、高端医疗器械、体育用品及家具行业，推荐金斯瑞生物科技、微创医疗、安踏体育、敏华控股及IMAX CHINA等标的。
• 风险提示：包括行业竞争加剧、政策变化、项目进展不及预期、汇率波动、研发成本上升等。

投资评级说明

• 个股评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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