20190703-长城证券-电力设备与新能源行业动态点评：2018年乘用车双积分公布_国产车型加速节能减排_3页_645kb

报告摘要

2018年乘用车双积分政策的实施，标志着中国新能源汽车产业发展进入关键阶段。此次政策的公布对国内汽车企业节能减排和新能源化布局产生了重要影响，同时也为未来政策调整提供了方向。

双积分政策效果显著：2018年双积分政策执行一年后，国内乘用车企业整体在节能减排方面取得进展，CAFC正积分同比减少20%，而NEV正积分同比增长1.25倍，显示出新能源汽车发展速度加快。
国产车型表现突出：CAFC积分达标的企业中，66家境内企业贡献了992.48万积分，且这些企业可交易的NEV积分也显著增长。比亚迪工业汽车取代浙江豪情进入CAFC积分前五，显示其在节能减排方面的领先地位。
CAFC负积分企业需补救：CAFC不达标的企业需通过购买NEV积分、关联企业转让或结转等方式弥补，其中CAFC积分最低的5家企业包括上汽通用五菱、东风汽车、上汽通用、北京现代和长安福特，而长城汽车、四川一汽丰田、广汽菲亚特则从后五位中退出，显示出部分企业节能减排成效显著。
NEV积分增长迅速：NEV积分可交易总量达到403.18万分，前五名均为国产企业。2018年有59%的企业NEV积分增长，27%的企业从无积分变为有积分，新能源趋势不断深化。
政策调整在即：工信部正在牵头编制2021~2035年新能源汽车产业规划，并拟定了2021到2023年的双积分措施，预计将加大新能源积分考核力度，并提高燃油车节油对CAFC积分的贡献权重。

股票名称	19E EPS	20E EPS	19E PE	20E PE
宁德时代	2.07	2.54	34.62	28.22
亿纬锂能	0.94	1.30	33.96	24.48
欣旺达	0.68	0.97	17.61	12.33

短期：2018年双积分公布对产业影响不大，但二季度行业需求趋缓，部分电池厂商减产，产业链价格下行。预计三季度产销承压，产业链价格继续下降，四季度有望迎来补库存周期，修复行业景气度。
长期：随着海外电池厂商进入国内市场，国内优秀电池企业具备技术、自动化、客户拓展和产能方面的优势，有望在全球化过程中提升市占率。推荐关注宁德时代、亿纬锂能和欣旺达。