光伏行业中报总结_盈利提升_迎接旺季_17页_1mb

光伏行业中报总结

核心内容

2019年上半年，光伏行业整体表现良好，板块涨幅居前，盈利能力和行业龙头地位显著提升。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结：

上半年光伏板块表现

板块涨幅与市场表现

• GF光伏板块在2019年上半年上涨 37.16%，跑赢沪深300指数 11.15个百分点，涨幅超过电力设备行业平均，排名行业第五。
• 设备类企业如上机数控、捷佳伟创等出现一定下跌，而制造类企业如东方日升、通威股份、隆基股份、中环股份等涨幅较大。

营收与利润增长

• 27家光伏上市公司2019H1实现营收 904亿元，同比增长 18.75%。
• 实现扣非归母净利润 81亿元，同比增长 20.34%。

细分领域表现分化

制造板块

• 制造板块扣非归母净利润同比增长 38.56%，是支撑行业整体利润增长的重要力量。
• 隆基股份和通威股份表现突出，分别实现营收 141.11亿元 和 161.24亿元，同比增长 41.09% 和 29.40%。
• 东方日升扣非归母净利润同比增长 295.52%，主要受益于电池业务的高增长。

辅材板块

• 辅材板块扣非归母净利润同比增长 31.02%，其中福斯特表现亮眼，扣非归母净利润同比增长 56.69%。

BOS板块

• BOS板块扣非归母净利润同比下降 16.23%，主要受阳光电源等企业业绩下滑影响。

电站运营板块

• 电站运营板块扣非归母净利润同比下降 20.93%，京运通的业绩下滑是主要原因。

行业盈利能力改善

ROE提升

• 光伏行业ROE从 5.30% 提升至 5.51%，主要受益于销售净利率提升和资产负债率提高。
• 隆基股份ROE为 10.46%，通威股份为 9.31%，均高于行业平均水平。

销售净利率与资产负债率

• 销售净利率从去年同期的 9.73% 提升至 9.90%。
• 资产负债率从 55.83% 提升至 56.67%，显示企业融资能力增强。

下半年行业需求旺季来临

国内新增装机预期

• 2019年国内光伏并网容量规划为 40-45GW，上半年新增装机 11.4GW，下半年有望新增 30GW，年化装机容量将超过 60GW，同比增长 50%。
• 9月初国内光伏项目建设将全面启动，叠加海外需求回升，光伏行业将迎来旺季。

供应链价格企稳

• 光伏玻璃价格连续两周上涨，硅料价格止跌企稳。
• 单晶PERC电池价格从 0.90元/W 上涨至 0.91元/W，预计将进一步上涨至 1元/W，带动企业盈利改善。

投资建议

• 继续推荐光伏板块，关注以下企业：
  • 通威股份（全球硅料及电池片龙头）
  • 隆基股份（单晶硅片及组件龙头）
  • 阳光电源（逆变器及光伏电站龙头）
  • 中环股份、福斯特、东方日升、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份 等。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策波动
• 光伏项目建设进度不及预期

估值与财务分析

附录

• 分析师信息：
  • 陈子坤、王理廷、华鹏伟、李蒙等分析师参与撰写，部分分析师不具备香港证监会注册资质。
• 联系方式：
  • 广发证券多个地区设有分支机构，提供相关服务。
• 法律声明：
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。

总结

2019年上半年光伏行业整体表现良好，板块涨幅居前，盈利能力改善，行业龙头优势凸显。下半年行业需求旺季将至，量利齐升可期。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等龙头企业，同时留意中环股份、福斯特、东方日升等企业的表现。行业面临竞争加剧、政策波动等风险，需谨慎评估。