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华帝股份2022年三季报总结

核心内容

华帝股份（002035.SZ）于2022年10月28日公布了2022年三季报，数据显示公司经营调整已显效，Q3收入实现快速增长，同时毛利率有所提升，但经营性现金流出现下滑。

主要观点

收入增长情况

• 2022年1~9月总收入：42.6亿元，同比增长7.4%。
• 2022年Q3单季度收入：14.6亿元，同比增长11.5%。
• Q3各渠道表现：
  • 线下零售收入（含新零售）：同比增长双位数，1~9月线下零售收入占比约43%。
  • 电商收入：同比基本持平，9月底电商收入占总收入30%以上。
  • 工程渠道收入：同比增长双位数，1~9月工程渠道收入占比10%以上。
  • 外销收入：同比个位数下滑，9月底海外收入占比10%以上。
• 合同负债：9月底合同负债同比增长94.5%，显示渠道打款积极。

毛利率提升

• Q3毛利率：40.1%，同比提升1.1个百分点。
• 毛利率提升原因：公司通过调整产品结构与价格策略，提升了盈利能力。
• 未来预期：随着新品上市，毛利率有望继续改善。

经营性现金流下滑

• Q3经营性现金流量净额：-0.9亿元，同比下降145%。
• 下滑原因：
  • 应收账款与票据金额同比增长12.1%。
  • 销售商品与提供劳务收到的现金同比减少1.9亿元。
  • 期间费用投入增加，支付其他与经营活动有关的现金同比增加0.3亿元。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：8.25元，对应2023年15倍动态市盈率。
• EPS预测：
  • 2022年：0.51元
  • 2023年：0.55元
• 未来展望：公司将继续加大渠道拓展与品牌推广力度，预计经营状况将有所改善。

财务指标分析

财务健康状况

• 资产负债率：2022E为54.8%，2023E为52.0%，2024E为48.8%。
• 流动比率：2022E为1.44，2023E为1.55，2024E为1.67。
• 速动比率：2022E为1.27，2023E为1.31，2024E为1.47。
• 利息保障倍数：2022E为-37.1，2023E为-26.6，2024E为-27.4。

风险提示

• 原材料价格可能大幅上涨。
• 行业竞争格局可能恶化。

其他信息

• 股价表现（2022-10-28）：6.05元。
• 总市值：52.2155亿元。
• 流通市值：46.5021亿元。
• 总股本：8.4765亿股。
• 流通股本：7.5490亿股。
• 12个月价格区间：4.75/6.64元。

分析师信息

• 张立聪：分析师，SAC执业证书编号：S1450517070005，邮箱：zhanglc@essence.com.cn。
• 李奕臻：分析师，SAC执业证书编号：S1450520020001，邮箱：liyz4@essence.com.cn。
• 联系电话：0755-82825392。

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