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华帝股份2018年中报分析总结

核心内容

华帝股份（002035.SZ）于2018年8月26日发布中报，显示出公司盈利能力显著提升，尽管Q2收入增速有所放缓，但Q3表现值得期待。

主要观点

• 收入与利润表现：

  • 2018Q2单季度收入为17.5亿元，同比增长12.8%。
  • 2018Q2单季度净利润为2.3亿元，同比增长43.3%。
  • 公司预计2018年1-9月净利润为4.1亿元~4.7亿元，同比增长30%~50%。
  • Q3单季度净利润预计为0.6亿元~1.2亿元，同比增长-17.6%~64.5%。

• Q2收入增速放缓原因：

  • 京津地区经销商发货停止，导致提货额减少约6000万元，占Q2收入3.4%。
  • 电商结算方式调整，对收入增速影响约2-3个百分点。

• 盈利能力提升因素：

  • 高端产品销售占比提升，均价上行，油烟机与燃气灶终端零售价同比增长5.1%与7.8%。
  • 电商渠道收入增长60%，带来较高毛利。
  • 销售费用率同比下降2.6个百分点，至25%。

• 经营性现金流下降：

  • Q2经营性现金流净额为-206.7万元，去年同期为1.8亿元。
  • 应收账款增加至10.9亿元，同比增长59.5%，主要因月结客户销售额增加及结算模式改变。

关键信息

• 投资建议：

  • 维持买入-A评级，6个月目标价为14.58元，对应2018年18倍动态市盈率。
  • 预计2018-2019年每股收益分别为0.81元与1.08元。

• 风险提示：

  • 原材料与人工成本上涨。
  • 行业竞争格局恶化。

财务预测与估值数据

未来展望

• 随着新品推出和渠道优化，公司盈利能力有望进一步提升。
• 品牌升级和市场拓展将推动业绩增长。
• 预计未来公司将继续加大营销投入，提升市场占有率。

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：14.58元
• 对应市盈率：2018年18倍

股价表现

• 2018-08-24股价：11.22元
• 12个月价格区间：11.13/34.80元

市场数据

• 总市值：9,791.06百万元
• 流通市值：8,767.11百万元
• 总股本：872.64百万股
• 流通股本：781.38百万股

分析师信息

• 分析师：张立聪
• 执业证书编号：S1450517070005
• 联系方式：zhanglc@essence.com.cn

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风险提示

• 原材料与人工成本大幅上涨
• 行业竞争格局恶化