家用电器行业2025年三季报总结_保持增长_彰显韧性_29页_1mb

2025年第三季度家用电器行业分析总结

总体表现：
2025年前三季度，家用电器板块总收入同比增长7.5%，净利润同比增长8.1%，但增速环比放缓。内销增长强劲（YoY+29.9%），外销下滑（YoY-6.7%）。Q3总收入同比增长3.8%，净利润同比增长3.0%，但利润边际略有下降，主要因销售费用和竞争压力。白电板块表现稳健，净利率略有下降；厨电和照明电工板块收入下滑；小家电和零部件板块增长较快。公募基金持仓环比减少，但白电龙头保持稳定。

分板块分析：

• 白电：Q3收入同比增长5.1%，利润增速放缓，主要受益于补贴政策推动内销，但外销受美国关税影响。海尔和美的集团表现突出。
• 黑电：Q3收入同比下降5.3%，利润增速下降，外销表现优于内销，但全球份额提升和产品结构优化是主要看点。海信视像和TCL电视推荐。
• 厨电：受地产下行影响，Q3收入同比下降7.0%，需求疲软导致业绩下滑。
• 小家电：内销改善，外销下滑，Q3收入同比增长5.0%，利润小幅提升，得益于均价优化。
• 照明电工：受地产影响，收入同比下降3.4%，需求较弱。

投资建议：推荐白电龙头（美的集团、海尔敦家）和全球份额提升者（海信视像、TCL电视），关注小家电和零部件细分龙头，同时防范风险。

风险提示：原材料价格上涨、汇率波动、需求疲软及竞争加剧可能影响业绩。