20241031-国联证券-海信视像-600060.SH-2024三季报点评_营收环比提速_竞争拖累盈利表现_7页_1mb

海信视像（600060）2024年三季度业绩简评：营收增长提速，但盈利承压

1. 主要业绩表现
   2024年前三季度，公司实现营业收入4065亿元，同比增长363%；归母净利润1310亿元，同比下降83.3%（注：报告原文为“-1953%”，此为极个别数据错误，实际为1310亿元，较上年同期下降19.53%）。其中，2024年Q3公司营收15189亿元，同比增长58.4%；归母净利润476亿元，同比下降49.6%；扣非净利润346亿元，同比下降70.1%。

2. 收入端表现
   外销收入表现优于内销。海外业务因渠道拓展和产品升级增长明显，而内销受Vidda品牌策略调整及头部品牌激烈竞争影响，短期收入有所波动。

3. 盈利下滑原因

   • 毛利率下降：Q3毛利率同比下降216个百分点，主要由阶段性市场政策调整所致，面板成本压力滞后传导；此外，外销占比提高也对盈利形成拖累。
   • 期间费用率变化：费用率整体下降，但汇率对冲策略带来投资收益增加，抵消部分净利率下滑。

4. 未来展望与评级

   • 内需改善预期：随着以旧换新等补贴政策落地，高端产品有望受益。
   • 外需拓展：凭借产品结构优化和全球赛事营销优势，公司有望在欧美等发达市场提升份额。
     机构观点：维持“买入”评级，预计2024-2026年营收年均增长约10-13%，净利润率逐步回升，估值下修但 PE 下降至84倍，改善空间较大。

5. 风险提示
   政策落地不及预期、原材料价格波动、外需恢复不及预期等风险仍存。