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总量研究：地产泡沫势头扭转，释放积极配置信号

核心内容

当前房地产行业迎来政策利好，地产泡沫势头扭转，行业信心逐步修复，市场供需有望回暖。政策层面，证监会、央行、银保监会等出台多项支持措施，包括支持房企股权融资、鼓励优质房企发行REITs、阶段性调整住房信贷政策等，形成“双循环”机制，推动房地产行业复苏。

中证全指房地产指数（399965.SZ）作为反映房地产行业上市公司整体表现的指数，具备聚焦房地产开发行业、盈利良好、估值水平较低、业绩占优等特点，具备较高投资价值。华夏中证全指房地产ETF（515060）作为跟踪该指数的优质基金，具有跟踪误差小、收益稳定等优势，是配置地产板块的优选工具。

主要观点

1. 房地产行业现状概览

• 销售表现：10月商品房销售面积和销售额同比和环比均出现下滑，但全国商品房销售呈现弱复苏态势。
• 土地市场：22城已发布第三批次“两集中”供地公告，部分城市增加第四批供地，土地市场逐步回暖，供地节奏更加分散。
• 融资环境：10月房企发债主体仍以国央企为主，民企融资端出现破冰信号，整体融资环境有所改善。

2. 中证全指房地产指数投资价值分析

• 行业分布：聚焦房地产开发行业，覆盖住宅开发、商业地产、产业地产等细分领域，其中住宅开发占比最高（70.89%）。
• 盈利能力：短期盈利增速有所下滑，但在“三箭齐发”政策支持下，整体信心提振，盈利增长空间较大。
• 估值水平：当前市净率（LF）处于近三年历史较低水平，估值分位数为17.63%，具有较高安全边际。
• 业绩表现：中证全指房地产指数在长短期业绩表现上均优于同类指数，具备较强的防御性和反弹能力。

3. 华夏中证全指房地产ETF

• 产品特点：跟踪中证全指房地产指数，采用组合复制策略，具有较低的跟踪误差和稳定的收益表现。
• 基金信息：成立于2019年11月28日，设置A类和C类联接基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，占比不低于90%。
• 费率结构：管理费0.50%，托管费0.10%，认购费率根据金额不同有所区别。

关键信息

• 政策支持：包括“三箭齐发”（信贷、发债、股权融资）等，助力地产行业融资修复和信心提振。
• 市场信心：随着疫情缓解和政策利好，购房者信心有望逐步修复，推动行业供需回暖。
• 指数表现：中证全指房地产指数近三年累积收益为-14.90%，高于中证500地产指数和国证地产指数；近一年超额收益率达21.15%，优于沪深300指数。
• 风险提示：报告数据基于历史公开数据，存在失效风险；历史业绩不代表未来表现。

相关研报

• 工具型产品介绍与分析系列之十六：悲观情绪逐步修复，房地产行业供需回暖可期。
• 工具型产品介绍与分析系列之十八：政策利好产业加成，科技型央企效益突破可期。

产品与基金经理信息

• 基金名称：华夏中证全指房地产ETF（代码：515060）
• 基金经理：李俊，具备丰富的指数管理经验，管理多只基金，总规模达294.97亿元。
• 基金管理人：华夏基金管理有限公司，是首批全国性基金管理公司之一，管理规模达1.15万亿元。

总结

在政策利好和市场信心修复的背景下，中证全指房地产指数具备较高的投资价值，华夏中证全指房地产ETF作为跟踪该指数的工具型产品，具备稳定收益和较低跟踪误差的优势，是投资者配置地产板块的优选标的。