20220223-光大证券-工具型产品介绍与分析系列之八_疫情之下机遇再生_旅游板块逆势上涨_16页_806kb

旅游行业与中证旅游指数投资价值分析总结

核心内容

旅游行业在疫情中展现出一定的复苏迹象，主要得益于政策支持和市场需求的回升。随着国内外疫情控制和防疫措施的逐步放松，旅游板块有望迎来快速增长。中证旅游指数（930633.CSI）作为反映旅游主题上市公司整体表现的指数，具备较高的投资价值和长期配置潜力。

主要观点

1. 疫情下的机遇

   • 政策支持：2022年1月20日国务院发布《“十四五”旅游业发展规划》，提出入境旅游促进行动；2月14日国常会出台一系列税收费用减免政策，减轻企业成本压力，提升盈利能力。
   • 全球趋势：多个国家已取消防疫限制，推动国际旅游恢复，为我国旅游行业带来增长机会。
   • 历史参考：2004年非典结束，旅游行业复苏显著，国内旅游人数和收入均大幅增长。

2. 细分行业表现

   • 酒店行业：连锁化率持续提升，龙头企业在疫情中扩张加快，未来仍有较大发展空间。
   • 免税行业：政策推动下，中国中免成为免税龙头，海南离岛免税销售额增长显著，消费回流趋势明显。

3. 中证旅游指数特点

   • 行业覆盖全面：完整涵盖旅游产业链，包括酒店、航空、免税、主题景区等。
   • 盈利能力强劲：疫情前盈利表现良好，随着行业复苏，预计营收将显著增长。
   • 估值优势明显：当前估值较低，具备较高的安全边际和投资潜力。
   • 业绩表现突出：长期跑赢宽基指数，2022年初至今逆势上涨超8%，优于市场平均水平。

4. 华夏中证旅游主题ETF

   • 产品优势：跟踪误差小、收益稳定，具备较好的投资价值。
   • 管理人背景：华夏基金管理有限公司为国内知名基金公司，具备丰富的指数投资经验。
   • 基金经理：严筱娴女士具有较强的管理能力和业绩表现。

关键信息

旅游行业利好政策

• 1月20日：国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》，提出适时启动入境旅游促进行动。
• 2月11日：辉瑞新冠小分子口服药获准进入中国，丰富治疗手段，降低防疫成本。
• 2月14日：国常会明确对旅游行业实施税收费用减免措施，促进消费恢复。

中证旅游指数行业分布

• 社会服务行业：占比46.44%，主要成分股包括锦江酒店、宋城演艺等。
• 交通运输行业：占比34.66%，包括上海机场、南方航空等。
• 商贸零售行业：占比13.04%，以中国中免为代表。
• 房地产行业：占比5.24%，华侨城A为主要成分股。

中证旅游指数盈利与估值

• 盈利能力：2017-2019年期间，营业收入持续增长，2021年Q3营收为5030.05亿元，但受疫情影响，归母净利润大幅下滑。
• 估值水平：截至2022年2月18日，市净率（TTM）为3.04倍，处于历史较低水平，具备投资潜力。

华夏中证旅游主题ETF

• 基金代码：562510.OF
• 成立日期：2021年12月21日
• 跟踪误差：0.16%
• 成立以来收益率：9.06%
• 最大回撤：5.60%

旅游行业与中证旅游指数对比

• 行业分布：中证旅游指数更专注于旅游产业链，而消费龙头指数和CS娱乐TI指数则偏向食品饮料和文娱传媒。
• 盈利能力：中证旅游指数在疫情前盈利表现优于宽基指数，具备较强的复苏潜力。
• 估值优势：中证旅游指数市净率较低，投资价值更高。
• 业绩表现：中证旅游指数长期跑赢沪深300和中证全指，短期超额收益显著。

风险提示

• 报告数据基于历史公开信息，可能存在失效风险。
• 历史业绩不能代表未来表现。
• 投资需考虑个人风险承受能力和投资目标。

结论

在疫情对旅游业的冲击减弱、国内外旅游逐步复苏的背景下，旅游主题板块具备较高的投资潜力和长期配置价值。中证旅游指数（930633.CSI）作为旅游主题投资的重要工具，其覆盖全面、盈利强劲、估值合理、业绩突出的特点，使其成为值得关注的投资标的。华夏中证旅游主题ETF（562510.OF）作为跟踪该指数的基金，具备较好的投资价值和稳定性。