20211212-光大证券-工具型产品介绍与分析系列之六_跨年躁动_PPI-CPI降低及景气度回升三因素共振_消费板块值得关注_23页_1mb

消费板块投资价值分析总结

核心内容

2022年，由于基数效应导致的短期高增长将结束，盈利增长将显著下行。然而，流动性边际宽松和政策的前置部署可能会为市场提供一定的支撑，预计“春季躁动”可能提前启动，形成“跨年躁动”。同时，PPI-CPI差值降低和景气度回升将成为消费板块的重要支撑因素，使其在2022年值得关注。

主要观点

1. “春季躁动”趋势提前：近年来，“春季躁动”呈现出提前启动的趋势，逐渐演变为“跨年躁动”，这与投资者提前布局有关。
2. 消费板块的主导地位：消费板块近年来逐渐成为“春季躁动”的主力，特别是在经济增速放缓、投资动能减弱的情况下，消费板块的稳定性与景气度优势凸显。
3. PPI-CPI差值降低：2021年10月PPI-CPI差值达到历史高点，预计未来将逐步收敛，这将有利于消费板块的景气度回升。
4. 消费板块的估值与盈利：年初至今，消费板块估值已消化至合理区间，盈利能力相对同类指数更强，具备较高的投资性价比。
5. 消费板块指数表现优异：细分食品指数和上证消费指数在多个业绩区间均跑赢沪深300，2020年以来相对同类指数表现更优。

关键信息

三因素共振推动消费板块发展

• 跨年躁动：预计政策前置将推动市场提前回暖。
• PPI-CPI降低：通胀差值的下降有助于降低企业成本压力，提升消费板块盈利空间。
• 景气度回升：随着疫情控制和经济复苏，消费意愿有望回升，带动板块景气度提升。

消费板块的行业表现

• “春季躁动”中的表现：2010年以来，消费板块在“春季躁动”期间多数年份表现优异，尤其在通胀差值降低期间。
• 行业轮动效应：食品饮料板块在“春季躁动”期间通常表现较好，其他消费子板块间也有明显的轮动效应。

消费板块指数分析

• 细分食品指数（000815.CSI）：优选50只食品饮料个股，行业配置集中于白酒、乳品等，权重占比近九成，盈利能力较强。
• 上证消费指数（000036.SH）：精选30只主要消费龙头，行业分布相对分散，权重占比近九成，盈利与估值表现优于同类指数。

指数表现与回报

• 长期表现：自2014年以来，细分食品指数和上证消费指数累积收益率分别为579.97%和425.93%，显著高于沪深300。
• 短期表现：2020年以来，上证消费指数年化回报高达8.99%，显著优于同类指数。

优质ETF推荐

• 华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（515170.OF）：跟踪细分食品指数，具备较高的流动性与规模优势。
• 华夏上证主要消费ETF（510630.OF）：跟踪上证消费指数，具有良好的投资价值。

风险提示

• 政策部署不及预期：若政策前置不及预期，可能影响市场表现。
• 流动性收紧：国内外流动性大幅收紧可能压制市场上涨动力。
• 历史业绩不代表未来：本报告基于历史数据，不能保证未来表现。
• 市场波动影响：指数未来表现受市场波动影响，存在不确定性。

指数与ETF基本信息

ETF产品信息

结论

综上所述，2022年消费板块在“跨年躁动”、PPI-CPI差值降低及景气度回升的三因素共振下，具备较高的投资价值。细分食品指数和上证消费指数在盈利能力、估值水平及历史表现方面均优于同类指数，华夏中证细分食品饮料产业主题ETF和华夏上证主要消费ETF是投资于消费板块的优质选择。然而，投资者需注意政策部署、流动性变化及市场波动等潜在风险。