20201115-华安证券-农林牧渔行业周报_圣农10月报超预期_全球玉米大豆库消比再降_38页_4mb

农业行业10月报总结

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2020-11-15
• 分析师：王莺
• 执业证书号：S0010520070003
• 联系方式：电话18502142884，邮箱wangying@hazq.com

主要观点

猪价与猪企表现

• 猪价小幅回落：本周生猪价格29.34元/公斤，周环比下跌0.5%；猪肉批发价39.26元/公斤，周环比下跌0.3%。
• 预计2021年猪价维持高位：2020Q4生猪出栏量仍维持低位，随着消费旺季来临，猪价有望回升。
• 2021年出栏量预计增长：预计我国2021年生猪出栏量4.98亿头，同比增长6.8%。
• 非瘟疫情回升：北方疫情继续抬头，仔猪价格持续下跌，规模场15公斤仔猪出栏价995元/头，周环比大跌2.5%。
• 上市猪企出栏量高增长：10月上市猪企出栏量同比高增长，金新农增速达796.6%，傲农生物404.5%，正邦科技294%，唐人神248.4%，天邦股份155.9%，新希望141.8%，天康生物114%，牧原股份103.9%，大北农79.2%，温氏股份-15.8%。

白羽鸡与圣农发展表现

• 白羽鸡产品价格上涨：本周白羽鸡产品价格周环比上涨3.7%。
• 圣农发展10月报超预期：10月食品加工业务销售价格23,503元/吨，环比上涨9.6%；鸡肉价格10,102元/吨，显著高于行业平均；食品板块2C渠道销售突破8000万元，创历史月销售新高。
• 盈利能力改善：圣农在行业亏损时仍保持较高盈利水平，降本增益效果显著。

粮价与种植板块

• 全球玉米、大豆库消比下降：全球玉米库消比25.2%，大豆库消比23.4%，均为2014/15年以来最低。
• 玉米价格上行趋势：国内玉米价格进入上行通道，建议关注大北农、荃银高科、隆平高科、登海种业。
• 大豆价格上行：全球大豆价格进入上行趋势，CBOT大豆期货价格周环比上涨3.3%，同比上涨25.6%。
• 小麦与稻谷价格：我国小麦、稻谷与玉米比价处于历史低位，玉米供需缺口增加，稻麦饲用替代性显现，小麦、稻谷价格有望温和上行。

猪用疫苗

• 猪用疫苗景气提升：随着新版兽药GMP和《兽用生物制品经营管理办法》发布，疫苗行业加速升级。
• 主要疫苗批签发增长：猪细小病毒疫苗、腹泻苗、猪伪狂疫苗批签发同比增速分别高达71%、69%、72%。
• 推荐科前生物：公司盈利能力和增长潜力突出，预计2020-2022年归母净利润分别为4.48亿元、5.75亿元、7.19亿元，合理估值49.6元，维持“买入”评级。

关键信息

• 农业板块表现：2020年初至今农林牧渔（申万）指数上涨11.69%，跑输沪深300指数0.63个百分点。
• 农业配置：2020年3季末农业行业占股票投资市值比重为0.49%，低于标准配置0.41个百分点。
• 农业估值：2020年11月13日，农业板块绝对PE和PB分别为18.88倍和3.63倍，均处于历史低位。
• 玉米供需：2020/21年度全球玉米库消比25.2%，较19/20年度下降1.6个百分点；国内玉米供需缺口2454万吨。
• 大豆供需：2020/21年度全球大豆库消比23.4%，较19/20年度下降3.5个百分点；国内大豆库消比22.8%，较19/20年度下降1.7个百分点。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

行业周数据

玉米和大豆

• 玉米现货价：2523.23元/吨，周环比跌0.2%，同比涨30.5%。
• 大豆现货价：4318.95元/吨，周环比涨0.4%，同比涨23.4%。
• 豆粕现货价：3314.86元/吨，周环比跌1.6%，同比涨6.8%。
• CBOT玉米期货价：407.75美分/蒲式耳，周环比跌0.1%，同比涨8.0%。
• CBOT大豆期货价：1137.00美分/蒲式耳，周环比涨3.3%，同比涨25.6%。
• CBOT豆粕期货价：388.60美分/短吨，周环比涨0.4%，同比涨28.7%。

小麦和稻谷

• 小麦现货价：2486.11元/吨，周环比跌0.4%，同比涨3.5%。
• 粳稻米现货价：4016.90元/吨，环比跌0.26%，同比涨0.6%。
• CBOT小麦期货价：587.75美分/蒲式耳，周环比跌3.5%，同比涨13.8%。
• CBOT稻谷期货价：12.11美元/英担，周环比跌3.7%，同比跌1.1%。

行业动态

• 进口冷链食品消毒方案：关于印发进口冷链食品预防性全面消毒工作方案的通知。
• 生猪存栏增长：商务部：前三季度末全国生猪存栏同比增长20.7%，自2017年第三季度以来首次实现增长。
• 禁养区调整：河南全面完成禁养区划定排查工作，禁养区从4586个调整为2978个。
• 生猪存栏增加：广东化州市三季度末生猪存栏68.9万头，同比增加35.5%。
• 禽流感暴发：禽流感肆虐全球，欧洲、东亚等多地相继暴发。

图表目录

• 图表1：2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2020年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表3：2020年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：2020年4季度以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8：农业PE和PB走势图（2010年至今，周）
• 图表9：农业子板块PE走势图（2010年至今，周）
• 图表10：农业子板块PB走势图（2010年至今，周）
• 图表11：畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）
• 图表12：农业股相对中小板估值（2010年至今，周）
• 图表13：农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）
• 图表14：CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳
• 图表15：国内玉米现货价走势图，元/吨
• 图表16：CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳
• 图表17：国内大豆现货价走势图，元/吨
• 图表18：CBOT豆粕期货价走势图，美元/短吨
• 图表19：国内豆粕现货价走势图，元/吨
• 图表20：全球玉米供需平衡表
• 图表21：美国玉米供需平衡表
• 图表22：中国玉米供需平衡表
• 图表23：全球大豆供需平衡表
• 图表24：美国大豆供需平衡表
• 图表25：中国大豆供需平衡表
• 图表26：全球豆油供需平衡表
• 图表27：美国豆油供需平衡表
• 图表28：中国豆油供需平衡表
• 图表29：全球豆粕供需平衡表
• 图表30：美国豆粕供需平衡表
• 图表31：CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳
• 图表32：国内小麦现货价走势图，元/吨
• 图表33：CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担
• 图表34：全国粳稻米市场价，元/吨
• 图表35：全球小麦供需平衡表
• 图表36：美国小麦供需平衡表
• 图表37：中国小麦供需平衡表
• 图表38：NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅
• 图表39：白糖现货价和期货价走势图，元/吨
• 图表40：食糖累计进口数量，万吨
• 图表41：ICE布油收盘价，美元/桶
• 图表42：NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅
• 图表43：棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨
• 图表44：全球棉花供需平衡表
• 图表45：美国棉花供需平衡表
• 图表46：中国棉花供需平衡表
• 图表47：2020年生猪价格走势图，元/公斤
• 图表48：仔猪价格走势图，元/公斤
• 图表49：猪肉价格走势图，元/公斤
• 图表50：猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速
• 图表51：猪粮比走势图
• 图表52：外购仔猪养殖利润，元/头
• 图表53：自繁自养生猪养殖利润，元/头
• 图表54：猪配合饲料走势图，元/公斤
• 图表55：芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅
• 图表56：出栏体重90公斤以内生猪占比
• 图表57：出栏体重超过150公斤生猪占比
• 图表58：国储肉拟投放量，万吨
• 图表59：父母代鸡苗价格，元/套
• 图表60：父母代鸡苗销售量，万套
• 图表61：在产祖代肉种鸡存栏量，万套
• 图表62：后备祖代肉种鸡存栏量，万套
• 图表63：在产父母代肉种鸡存栏量，万套
• 图表64：后备父母代肉种鸡存栏量，万套
• 图表65：商品代鸡苗价格走势图，元/羽
• 图表66：白羽肉鸡主产区均价，元/公斤
• 图表67：鸡产品主产区均价，元/公斤
• 图表68：山东烟台淘汰鸡价格，元/500克
• 图表69：肉鸡养殖利润，元/羽
• 图表70：肉鸭养殖利润，元/羽
• 图表71：黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤
• 图表72：黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤
• 图表73：禽类屠宰场库容率走势图，%
• 图表74：禽类屠宰场开工率走势图，%
• 图表75：鲫鱼批发价，元/公斤
• 图表76：草鱼批发价，元/公斤
• 图表77：威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克
• 图表78：威海扇贝批发价走势图，元/千克
• 图表79：口蹄疫多价苗批签发次数
• 图表80：口蹄疫O型单价苗批签发次数
• 图表81：禽流感强免疫苗批签发次数
• 图表82：圆环疫苗批签发次数
• 图表83：伪狂疫苗批签发次数
• 图表84：猪瘟疫苗批签发次数
• 图表85：猪蓝耳疫苗批签发次数
• 图表86：腹泻疫苗批签发次数
• 图表87：主要上市猪企月度销量及同比增速，万头
• 图表88：主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头
• 图表89：主要上市肉鸡月度销量及同比增速
• 图表90：主要上市肉鸡累计销量及同比增速