20171203-招商证券-原油周观点_减产延长不敌_通俄门_调查_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为一份2017年12月3日发布的原油市场周观点报告，主要分析了OPEC与俄罗斯减产协议的延长、油价走势、美国页岩油产量增长及市场预期变化等内容，同时提供了相关行业数据、图表及分析师信息。

主要观点

1. 减产协议延长与油价表现

• OPEC与俄罗斯在11月30日的维也纳会议上同意将减产协议延长至2018年底，但仅延长3个月，18年6月将考虑是否进一步调整。
• 豁免国尼日利亚和利比亚加入限产，产量不会超过2017年水平，这在一定程度上提振了油价。
• 然而，俄罗斯态度较为谨慎，可能影响协议的长期执行效果，因此结果低于预期。
• 周五受“通俄门”调查影响，油价回吐涨幅，布油收于63.70美元/桶（跌0.25%），WTI收于58.29美元/桶（跌1.12%）。

2. 油价震荡与市场不确定性

• 当前油价处于高位震荡状态，Q4可能延续这种趋势。
• 2018年上半年，油价波动的主要原因是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈。
• 布伦特原油核心区间预计在45-60美元/桶，但地缘政治风险（如“通俄门”调查）是最大的不确定因素。

3. 美国页岩油产量持续增长

• 美国原油产量继续创新高，11月24日当周达到968.2万桶/天，其中本土48州产量为917.1万桶/天，阿拉斯加产量为51.1万桶/天。
• 美国原油钻机数量持续增加，特别是Permian盆地，钻机数创近几年新高。
• DUC（待开发油井）数量也在快速增加，显示页岩油开发仍处于扩张阶段。
• 库欣地区库存因Keystone管道影响大幅下滑，支撑了WTI原油价格上行。

4. 行业投资建议

• 持续关注四大投资主线：
  • 涤纶长丝中期复苏及龙头进军大炼化，推荐桐昆股份。
  • 滚动低成本收购美国页岩油核心资产，推荐新潮能源。
  • 长线看好天然气一体化产业链优势企业，推荐中天能源。
  • 丙烷脱氢制丙烯高景气，推荐东华能源。

关键信息

• 行业规模：本周石化行业股票家数为47只，总市值24614亿元，流通市值23248亿元，占比分别为4.4%和5.3%。
• 市场事件：OPEC与俄罗斯减产协议延长至2018年底，豁免国加入限产，但市场对长期减产效果仍存疑。
• 图表信息：文档包含多个图表，涵盖Brent和WTI原油价格走势、美国原油产量、钻机数量、库存变化、地缘政治影响等，为分析提供数据支持。
• 分析师信息：
  • 王强：招商证券石化行业首席分析师，拥有丰富行业经验和研究背景。
  • 石亮、李舜、王亮：均为招商证券石化行业分析师，具备化工实业及证券研究经验。
• 投资评级：
  • 公司短期评级：分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：分为A、B、C，分别代表高于、等于、低于行业平均水平。
  • 行业投资评级：分为推荐、中性、回避，基于行业指数与沪深300指数的对比。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期。
• 地缘政治风险（如“通俄门”调查）对油价的影响。

行业展望

• 长期来看，油价仍将在45-60美元/桶区间震荡，但需警惕美国页岩油产量上升和地缘政治因素带来的不确定性。
• 重点关注具有成本优势、产业链整合能力及受益于油价波动的行业龙头和相关企业。

重要声明

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